Дохідність німецьких облігацій знизилася на тлі несподівано низької інфляції в Єврозоні за грудень

У середу, 7 січня 2026 року, німецький ринок державних облігацій продемонстрував значне зміцнення. Ця позитивна динаміка стала прямим наслідком публікації даних про інфляцію за грудень 2025 року з Німеччини та Франції, які виявилися несподівано нижчими за прогнози. Ключовим показником, що відображає цю зміну настроїв, стало падіння дохідності десятирічних німецьких бундів. На момент спостереження цей показник опустився до позначки 2,81%.

Цей рівень є суттєвим зниженням порівняно з 2,87% минулого тижня та 2,8460% попереднього дня. Таке падіння чітко сигналізує про зростання попиту на довгострокові державні боргові папери Німеччини. Інвестори, очевидно, шукають надійні активи на тлі зміни макроекономічних очікувань.

Гармонізований індекс споживчих цін (HICP) у Німеччині за грудень 2025 року в річному вимірі впав до 1,8%. Це значне уповільнення порівняно з листопадовим показником у 2,3%. Більше того, цей рівень опустився нижче середньої цільової позначки Європейського центрального банку (ЄЦБ), яка становить 2%, чого не спостерігалося з вересня 2024 року. Ситуація у Франції була ще більш поміркованою: їхній HICP у грудні 2025 року склав лише 0,7%. У ширшому контексті Єврозони, загальна інфляція за грудень 2025 року сповільнилася до цільових 2,0% у річному вимірі, що повністю відповідає встановленим ЄЦБ орієнтирам.

Базова інфляція, яка виключає коливання цін на енергоносії та продовольство, також продемонструвала спадну тенденцію, знизившись до 2,3% із рівня 2,4% у листопаді. Зокрема, базова інфляція в Німеччині опустилася до 2,4% у грудні, досягнувши найнижчої позначки з червня 2021 року. Ці макроекономічні дані миттєво спровокували на ринках активні спекуляції щодо подальших кроків монетарної політики ЄЦБ. Учасники ринку дійшли висновку, що настільки низька інфляція може спонукати регулятора до розгляду можливого подальшого зниження ключових ставок протягом 2026 року.

Проте, ринкові очікування дещо розходяться з офіційною позицією Європейського центрального банку. На своєму останньому засіданні, яке відбулося 18 грудня 2025 року, Керівна рада ЄЦБ ухвалила рішення залишити ключові відсоткові ставки без змін, даючи зрозуміти, що найближчим часом пом'якшення політики малоймовірне. Крім того, ЄЦБ встановив свій прогноз інфляції на 2026 рік на рівні 1,9%.

Дієго Іскаро, керівник європейського напрямку в S&P Global Market Intelligence, підкреслив, що грудневі показники навряд чи змінять поточний курс ЄЦБ, і очікується збереження ставок без змін у видимому майбутньому. Незважаючи на короткострокову реакцію ринку, що виразилася у падінні дохідності облігацій, станом на 7 січня 2026 року ринки процентних свопів закладають лише мінімальну ймовірність додаткового зниження ставок ЄЦБ цього року. Аналітики звертають увагу на збереження невизначеності щодо довгострокової траєкторії інфляції, згадуючи потенційні зовнішні чинники, такі як бюджетна політика Німеччини або зміцнення євро, які можуть вплинути на динаміку надалі.