Rendement des obligations allemandes en baisse suite à l'inflation de la zone euro plus faible que prévu en décembre

Le marché allemand des obligations fédérales a connu un net regain de vigueur le mercredi 7 janvier 2026. Cette appréciation est directement liée à la publication de chiffres d'inflation pour décembre 2025, étonnamment bas, provenant à la fois de l'Allemagne et de la France. Un indicateur clé de cette tendance est la chute du rendement des Bunds allemands à dix ans, qui s'est établi à 2,81 % au moment de l'observation. Ce niveau est inférieur au 2,87 % enregistré la semaine précédente et au 2,8460 % de la veille, signalant une demande accrue pour les titres de dette souveraine allemande à long terme.

L'Indice des Prix à la Consommation Harmonisé (IPCH) en Allemagne a chuté à 1,8 % en glissement annuel pour décembre 2025. Il s'agit d'un recul significatif par rapport aux 2,3 % enregistrés en novembre. Plus remarquable encore, cet indicateur est passé sous la barre médiane de l'objectif de la Banque Centrale Européenne (BCE), fixée à 2 %, un seuil qui n'avait pas été franchi depuis septembre 2024. Simultanément, la pression inflationniste en France s'est montrée encore plus contenue, l'IPCH français s'établissant à seulement 0,7 % pour le même mois. Dans l'ensemble de la zone euro, l'inflation globale de décembre 2025 a ralenti pour atteindre précisément 2,0 % en rythme annuel, s'alignant ainsi sur la cible définie par la BCE.

L'inflation sous-jacente, qui exclut les prix volatils de l'énergie et des denrées alimentaires, a également marqué un repli, se fixant à 2,3 % contre 2,4 % en novembre. Concernant l'Allemagne, l'inflation de base est descendue à 2,4 % en décembre, atteignant son plus bas niveau depuis juin 2021. Ces données macroéconomiques ont immédiatement alimenté les spéculations sur les prochaines manœuvres de politique monétaire de la BCE. Les acteurs du marché ont rapidement conclu qu'une inflation aussi modérée pourrait inciter la banque centrale à envisager de nouvelles baisses de taux directeurs au cours de l'année 2026.

Toutefois, une certaine divergence persiste entre les anticipations du marché et la posture officielle de la Banque Centrale Européenne. Lors de sa dernière réunion, tenue le 18 décembre 2025, le Conseil des gouverneurs de la BCE avait pris la décision de maintenir ses taux directeurs inchangés, suggérant que des assouplissements supplémentaires étaient peu probables dans l'immédiat. La BCE avait d'ailleurs projeté un taux d'inflation de 1,9 % pour l'ensemble de l'année 2026.

Diego Iscaro, responsable de la division européenne chez S&P Global Market Intelligence, a souligné que les chiffres de décembre avaient peu de chances de modifier l'approche actuelle de la BCE, et que le maintien des taux était attendu à moyen terme. Malgré cette réaction initiale du marché, marquée par la baisse des rendements obligataires, les marchés des swaps de taux, en date du 7 janvier 2026, n'intègrent plus qu'une probabilité minime pour une réduction additionnelle des taux de la BCE cette année. Les analystes restent vigilants face à l'incertitude entourant la trajectoire inflationniste à plus long terme, évoquant des facteurs externes potentiels, tels que la politique budgétaire allemande ou une appréciation de l'euro, qui pourraient influencer l'évolution future des prix.