Lợi suất Trái phiếu Đức Giảm Sút Sau Khi Lạm Phát Khu vực Euro Tháng 12 Bất ngờ Thấp Hơn Dự Kiến

Thị trường trái phiếu kho bạc Liên bang Đức đã ghi nhận một đợt tăng giá đáng kể vào Thứ Tư, ngày 7 tháng 1 năm 2026. Sự tăng trưởng này là hệ quả trực tiếp từ việc công bố dữ liệu lạm phát tháng 12 năm 2025 của Đức và Pháp thấp hơn nhiều so với dự báo của thị trường. Tâm điểm của sự thay đổi này là lợi suất trái phiếu chính phủ Đức kỳ hạn 10 năm (Bunds), đã giảm xuống còn 2,81% tại thời điểm quan sát. Mức này thấp hơn đáng kể so với 2,87% của tuần trước và cả mức 2,8460% của ngày hôm trước, cho thấy nhu cầu đối với các công cụ nợ dài hạn của chính phủ Đức đang gia tăng mạnh mẽ.

Chỉ số giá tiêu dùng hài hòa (HICP) của Đức trong tháng 12 năm 2025 đã tụt xuống mức 1,8% so với cùng kỳ năm trước. Đây là một bước lùi đáng kể so với mức 2,3% được ghi nhận trong tháng 11. Đáng chú ý hơn, con số này đã rơi xuống dưới ngưỡng mục tiêu 2% của Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB), một điều chưa từng thấy kể từ tháng 9 năm 2024. Cùng lúc đó, áp lực lạm phát tại Pháp cũng được kiểm soát chặt chẽ hơn nữa: HICP của Pháp trong tháng 12 năm 2025 chỉ đạt mức 0,7%. Trong bối cảnh rộng hơn của khu vực đồng Euro, tổng mức lạm phát tháng 12 năm 2025 đã hạ nhiệt về mức mục tiêu 2,0% hàng năm, đúng bằng con số mà ECB đã đề ra.

Lạm phát cơ bản, vốn loại trừ những biến động của giá năng lượng và lương thực, cũng cho thấy xu hướng giảm, chỉ còn 2,3% so với mức 2,4% của tháng 11. Riêng tại Đức, lạm phát cơ bản trong tháng 12 đã giảm xuống còn 2,4%, đánh dấu mức thấp nhất kể từ tháng 6 năm 2021. Những dữ liệu kinh tế vĩ mô này ngay lập tức châm ngòi cho các đồn đoán sôi nổi giữa giới tham gia thị trường về các động thái chính sách tiền tệ tiếp theo của ECB. Họ đi đến kết luận rằng mức lạm phát thấp như vậy có thể thúc đẩy ngân hàng trung ương xem xét khả năng cắt giảm thêm lãi suất trong năm 2026.

Tuy nhiên, có một sự khác biệt rõ rệt giữa kỳ vọng của thị trường và lập trường chính thức từ phía Ngân hàng Trung ương Châu Âu. Tại cuộc họp gần nhất diễn ra vào ngày 18 tháng 12 năm 2025, Hội đồng Thống đốc ECB đã quyết định giữ nguyên các mức lãi suất chủ chốt, ngụ ý rằng các biện pháp nới lỏng chính sách hơn nữa khó có thể xảy ra trong tương lai gần. ECB cũng đã đặt ra dự báo lạm phát cho cả năm 2026 ở mức 1,9%.

Ông Diego Iscaro, người đứng đầu bộ phận châu Âu tại S&P Global Market Intelligence, nhấn mạnh rằng dữ liệu tháng 12 khó có thể làm thay đổi đường lối hiện tại của ECB, và việc giữ nguyên lãi suất được dự đoán sẽ tiếp diễn trong tương lai có thể nhìn thấy. Mặc dù có phản ứng tức thời từ thị trường thông qua việc lợi suất trái phiếu sụt giảm, dữ liệu từ thị trường hoán đổi lãi suất tính đến ngày 7 tháng 1 năm 2026 cho thấy các nhà giao dịch hiện chỉ đặt cược vào một xác suất rất nhỏ cho việc ECB sẽ cắt giảm lãi suất bổ sung trong năm nay. Các nhà phân tích cũng chỉ ra sự bất ổn còn tồn tại liên quan đến quỹ đạo lạm phát dài hạn, đề cập đến các yếu tố bên ngoài tiềm tàng như chính sách tài khóa của Đức hoặc sự tăng giá của đồng Euro, những yếu tố này có thể tác động đến diễn biến kinh tế sau này.