Rendimento dos Títulos Alemães Cai Após Inflação da Zona do Euro em Dezembro Ficar Abaixo do Esperado

O mercado de títulos federais alemães registrou um fortalecimento notável na quarta-feira, 7 de janeiro de 2026. Este movimento foi uma reação direta à divulgação de dados de inflação surpreendentemente baixos para dezembro de 2025, vindos tanto da Alemanha quanto da França. Um termômetro crucial dessa mudança foi a queda no rendimento dos títulos alemães de dez anos (Bunds), que atingiu 2,81% no momento da observação. Este patamar está abaixo dos 2,87% registrados na semana anterior e também inferior aos 2,8460% do dia anterior, sinalizando um aumento na procura por ativos de dívida soberana alemã de longo prazo.

O Índice de Preços ao Consumidor Harmonizado (HICP) na Alemanha sofreu uma retração significativa em dezembro de 2025, caindo para 1,8% em termos anuais. Este valor representa uma desaceleração considerável em relação aos 2,3% registrados em novembro. Mais notavelmente, este índice ficou abaixo do ponto médio da meta do Banco Central Europeu (BCE), que é de 2%, um nível não visto desde setembro de 2024. Em paralelo, a pressão inflacionária na França mostrou-se ainda mais contida, com o HICP francês em dezembro de 2025 registrando apenas 0,7%. No panorama mais amplo da Zona do Euro, a inflação geral de dezembro de 2025 desacelerou para a meta de 2,0% anualizada, alinhando-se precisamente com o objetivo estabelecido pelo BCE.

A inflação subjacente, que exclui os preços mais voláteis de energia e alimentos, também seguiu a tendência de arrefecimento, recuando para 2,3% contra os 2,4% de novembro. Especificamente na Alemanha, a inflação subjacente caiu para 2,4% em dezembro, marcando o nível mais baixo desde junho de 2021. Estes indicadores macroeconômicos frescos imediatamente alimentaram especulações entre os participantes do mercado sobre os próximos passos da política monetária do BCE. A conclusão geral foi que uma inflação tão baixa poderia levar o regulador a considerar cortes adicionais nas taxas de juro ao longo de 2026.

Contudo, existe um claro descompasso entre as expectativas do mercado e a postura oficial do Banco Central Europeu. Na sua reunião mais recente, realizada em 18 de dezembro de 2025, o Conselho do BCE optou por manter as taxas de juro diretoras inalteradas, sinalizando que novos afrouxamentos na política monetária são improváveis no futuro próximo. O BCE também projetou uma taxa de inflação para 2026 em 1,9%.

Diego Iscaro, chefe da divisão europeia na S&P Global Market Intelligence, salientou que os números de dezembro dificilmente alterarão a abordagem atual do BCE, prevendo-se a manutenção das taxas no horizonte visível. Apesar da reação imediata do mercado, que se manifestou na queda dos rendimentos dos títulos, os mercados de swaps de taxas de juro, com dados de 7 de janeiro de 2026, agora precificam apenas uma probabilidade mínima de um corte adicional nas taxas do BCE durante o ano corrente. Analistas apontam para uma incerteza persistente quanto à trajetória da inflação a longo prazo, mencionando fatores externos potenciais, como a política orçamental da Alemanha ou uma valorização do euro, que podem moldar a dinâmica futura.