यूरोज़ोन की दिसंबर की अप्रत्याशित रूप से कम मुद्रास्फीति के कारण जर्मन बॉन्ड यील्ड में गिरावट

बुधवार, 7 जनवरी 2026 को, जर्मन संघीय बॉन्ड बाज़ार में एक उल्लेखनीय मजबूती देखी गई। इस उछाल का सीधा कारण जर्मनी और फ्रांस से दिसंबर 2025 के लिए आए मुद्रास्फीति के आंकड़े थे, जो बाज़ार की उम्मीदों से काफी कम थे। इस बदलाव का प्रमुख संकेतक दस वर्षीय जर्मन बंड (सरकारी बॉन्ड) की यील्ड (उपज) का 2.81% के स्तर तक गिरना था। यह आंकड़ा पिछली सप्ताह की 2.87% की दर और पिछले दिन के 2.8460% के स्तर से भी कम था, जो जर्मनी की लंबी अवधि की सरकारी देनदारियों के प्रति बढ़ती मांग को स्पष्ट रूप से दर्शाता है।

जर्मनी में दिसंबर 2025 के लिए सामंजस्यपूर्ण उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (HICP) वार्षिक आधार पर 1.8% तक गिर गया। यह नवंबर के 2.3% के आंकड़े की तुलना में एक बड़ी गिरावट थी। इससे भी महत्वपूर्ण बात यह है कि यह आंकड़ा यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ECB) के 2% के लक्षित स्तर के मध्य बिंदु से भी नीचे चला गया, जो सितंबर 2024 के बाद पहली बार हुआ था। इसी समय, फ्रांस में मुद्रास्फीति का दबाव और भी अधिक नियंत्रित रहा, जहाँ दिसंबर 2025 में फ्रांसीसी HICP केवल 0.7% दर्ज किया गया। व्यापक यूरोज़ोन संदर्भ में देखें तो, दिसंबर 2025 में समग्र मुद्रास्फीति वार्षिक आधार पर ECB द्वारा निर्धारित 2.0% के लक्ष्य स्तर पर धीमी हो गई।

ऊर्जा और खाद्य पदार्थों की अस्थिर कीमतों को छोड़कर गणना की गई मूल मुद्रास्फीति में भी कमी आई, जो नवंबर के 2.4% की तुलना में घटकर 2.3% रह गई। जर्मनी की मूल मुद्रास्फीति दिसंबर में 2.4% पर आ गई, जो जून 2021 के बाद का सबसे निचला स्तर है। इन मैक्रोइकॉनॉमिक आंकड़ों ने तुरंत बाज़ार सहभागियों के बीच ECB की भविष्य की मौद्रिक नीति के कदमों को लेकर अटकलें तेज कर दीं। बाज़ार का निष्कर्ष यह निकला कि इतनी कम मुद्रास्फीति नियामक संस्था को 2026 में ब्याज दरों में और कटौती पर विचार करने के लिए प्रेरित कर सकती है।

हालांकि, बाज़ार की अपेक्षाओं और यूरोपीय सेंट्रल बैंक के आधिकारिक रुख के बीच एक स्पष्ट अंतर मौजूद है। ECB के शासी बोर्ड ने अपने अंतिम सत्र, जो 18 दिसंबर 2025 को आयोजित हुआ था, में प्रमुख ब्याज दरों को अपरिवर्तित रखने का निर्णय लिया था। उन्होंने संकेत दिया था कि निकट भविष्य में नीति को और अधिक उदार बनाने की संभावना कम है। इसके अतिरिक्त, ECB ने 2026 के लिए मुद्रास्फीति का अपना पूर्वानुमान 1.9% निर्धारित किया है।

S&P ग्लोबल मार्केट इंटेलिजेंस में यूरोपीय मामलों के प्रमुख डिएगो इस्कारो ने इस बात पर जोर दिया कि दिसंबर के आंकड़े शायद ECB के वर्तमान दृष्टिकोण को नहीं बदलेंगे, और निकट भविष्य में दरों को स्थिर रखने की उम्मीद है। बॉन्ड यील्ड में गिरावट के रूप में बाज़ार की अल्पकालिक प्रतिक्रिया के बावजूद, 7 जनवरी 2026 तक उपलब्ध आंकड़ों के अनुसार, ब्याज दर स्वैप बाज़ारों में इस वर्ष ECB द्वारा दरों में अतिरिक्त कटौती की केवल न्यूनतम संभावना को दर्शाया जा रहा है। विश्लेषक मुद्रास्फीति की दीर्घकालिक दिशा को लेकर बनी अनिश्चितता की ओर इशारा करते हैं, जिसमें जर्मनी की राजकोषीय नीति या यूरो के मजबूत होने जैसे संभावित बाहरी कारक भविष्य की गतिशीलता को प्रभावित कर सकते हैं।