欧元区12月通胀意外低迷，德国国债收益率应声下挫

2026年1月7日，星期三，德国联邦债券市场表现出显著的走强态势。这一积极变化直接源于德国和法国公布的2025年12月通胀数据低于市场预期。作为这一趋势的关键指标，十年期德国国债的收益率在观察时段内下探至2.81%的水平。这一数字不仅低于前一周的2.87%，也低于前一个交易日2.8460%的收盘价，明确显示出市场对德国长期政府债券的需求正在增加。

从具体数据来看，德国2025年12月的调和消费者价格指数（HICP）同比下降至1.8%，与11月份的2.3%相比，降幅相当可观。更值得注意的是，该数据已跌破欧洲中央银行（ECB）设定的2%中期目标中线，这是自2024年9月以来首次出现这种情况。与此同时，法国的通胀压力控制得更为出色，其HICP在2025年12月仅录得0.7%。在更广阔的欧元区范围内，2025年12月的总体通胀率年化增速放缓至2.0%，恰好达到了欧洲央行设定的基准水平。

剔除波动较大的能源和食品价格后的核心通胀数据同样呈现回落趋势，从11月的2.4%降至2.3%。德国自身的核心通胀在12月降至2.4%，创下自2021年6月以来的最低纪录。这些宏观经济数据的发布，立即在市场参与者中引发了关于欧洲央行未来货币政策走向的猜测。市场普遍认为，如此低的通胀水平可能会促使监管机构在2026年考虑进一步降息的可能性。

然而，市场预期与欧洲央行的官方立场之间存在一定的分歧。在2025年12月18日举行的最近一次会议上，欧洲央行管理委员会决定维持关键利率不变，这表明在可预见的短期内，进一步放松货币政策的可能性不大。欧洲央行同时也将2026年的通胀预测设定在1.9%。

S&P Global Market Intelligence欧洲业务主管迭戈·伊卡罗（Diego Iscaro）强调，12月的通胀数据不太可能改变欧洲央行当前的既定方针，预计利率在未来一段时间内将保持稳定。尽管市场对债券收益率的短期反应是下跌，但截至2026年1月7日的利率互换数据显示，市场现在仅计入了欧洲央行今年进一步降息的极小概率。分析师指出，市场仍对长期通胀轨迹保持警惕，并提及德国的财政政策或欧元走强等潜在的外部因素，这些都可能在未来影响通胀动态。