受惠於意外偏低的歐元區12月通膨數據 德國公債殖利率應聲下滑

2026年1月7日，星期三，德國聯邦公債市場出現顯著走強的態勢。這波漲勢的直接推力，來自於德國與法國先前公布的2025年12月通膨數據，其結果意外地低於市場預期。觀察關鍵指標，十年期德國公債的殖利率在當日盤中一度下探至2.81%的水平。這個數值不僅低於前一週的2.87%，也比前一個交易日的2.8460%更為遜色，明確反映出市場對德國長期政府債券的需求正在增強。

從具體數據來看，德國2025年12月的調和消費者物價指數（HICP）年增率降至1.8%，相較於11月的2.3%，降幅相當顯著。更值得注意的是，此一數據已跌破歐洲中央銀行（ECB）設定的2%目標區間中點，是自2024年9月以來首次出現的情況。與此同時，法國的通膨壓力控制得更為出色，2025年12月的HICP僅為0.7%。在更廣泛的歐元區層面，2025年12月的整體通膨率年增率放緩至2.0%的目標水平，與歐洲央行的設定完全一致。

剔除波動較大的能源和食品價格後的核心通膨數據同樣呈現回落趨勢，從11月的2.4%降至2.3%。德國的核心通膨在12月降至2.4%，創下自2021年6月以來的最低紀錄。這些宏觀經濟數據的發布，立即在市場參與者之間引發了關於歐洲央行未來貨幣政策走向的揣測。許多人推論，如此低的通膨水平，可能會促使監管機構在2026年考慮進一步降息的可能性。

然而，市場的樂觀預期與歐洲央行的官方立場之間存在著明顯的落差。在2025年12月18日舉行的最近一次會議上，歐洲央行管理委員會決定維持關鍵利率不變，暗示在可預見的未來，進一步放鬆政策的可能性不大。歐洲央行同時也為2026年設定了1.9%的通膨預測值。

S&P Global Market Intelligence歐洲業務主管Diego Iscaro明確指出，12月的通膨數據不太可能改變歐洲央行當前的審慎態度，預計利率將在一段時間內維持穩定。儘管市場短期內因公債殖利率的下跌而有所反應，但截至2026年1月7日的利率交換市場數據顯示，市場現在只計入了歐洲央行在今年內進一步降息的極低機率。分析師們強調，市場仍需關注通膨的長期軌跡，並警惕潛在的外部變數，例如德國的財政政策走向或歐元匯率的波動，這些都可能在未來影響利率決策的走向。