供給不足とEU政策転換を背景に、プラチナ価格が歴史的最高値を更新

2025年12月26日金曜日、世界のコモディティ市場はプラチナ価格の記録的な高騰を目の当たりにしました。この貴金属の相場は、ある報道機関のデータによると、グリニッジ標準時03:04時点で1オンスあたり2413.62ドルという過去最高値に達しました。これは取引セッション中に8%の上昇を意味し、別の情報源では6.60%の上昇が確認されています。この急騰は、年初来150%を超える大幅な上昇相場の集大成であり、ブルームバーグがデータ収集を開始した1987年以来、最大の年間上昇率を記録しました。今回の高騰は10セッション連続の上昇で締めくくられ、2017年以来最長の連続上昇記録となりました。

価格上昇の主要な引き金となったのは、世界最大のプラチナ生産国である南アフリカでの生産上の困難によって深刻化した、需要と供給の決定的な不均衡です。世界プラチナ投資協議会（WPIC）は、2025年の供給不足が約69万2000オンスに達すると予測しており、これは3年連続の年間不足となります。この供給不足の結果、上層部の在庫は42%も減少し、在庫による需要のカバー期間は5ヶ月未満にまで落ち込んでいます。さらに、米国による通商拡大法232条に基づく調査に関連する不確実性が、米国倉庫に保管されている60万オンス以上のプラチナの入手可能性を制限する可能性があり、市場の緊張を一層高めています。

トレーダーのセンチメントに影響を与えた二つ目の重要な要因は、欧州委員会による内燃機関（ICE）に関する政策の見直しです。当初計画されていた2035年までの新規ICE車両販売の完全禁止措置は緩和されました。この緩和は、BMW、フォルクスワーゲン、メルセデス・ベンツといった欧州の自動車メーカーにとって歓迎すべき動きでした。新しい柔軟な枠組みでは、2035年までにCO2排出量を90%削減することが求められ、残りの10%の排出量を相殺するためにバイオ燃料やe-燃料の使用が認められています。この政策緩和は、触媒コンバーターに使用されるプラチナの産業需要を支えました。なぜなら、電気自動車への移行のペースが鈍化することで、従来のパワートレインへの需要が維持されるためです。

投資の側面も価格動向において無視できない役割を果たしました。年初来65%上昇した金からの顕著な資金流出が見られ、プラチナは年初来120%の上昇を記録し、金の上昇率を上回りました。ロンドンにおけるプラチナの借入金利が月限で約14%に達したことは、在庫が少ないために保有者が金属を手放したがらないという事実を示唆しています。アナリストたちは、米国、欧州、中国の間で金属をめぐる緊迫した三つ巴の競争があると指摘しており、特に広州先物取引所で最近開始された先物契約は投機筋を引きつけています。

2025年の供給状況は、一次採掘量が5%減少し551万オンスとなり、パンデミック前の平均水準を10%下回る水準で特徴づけられています。ロシアからのプラチナ生産量は67万7000オンスで、前年比1%の減少となりました。高値にもかかわらず、二次精錬による回収が7%増加したものの、採掘量の減少を補うには至っていません。テクニカルアナリストたちは、プラチナ価格が放物線状に急騰し、南アフリカのValterra社のような鉱山会社の株価を長年の停滞期から押し上げたことを指摘しています。市場は2026年にわずか2万オンスの小幅な黒字で均衡に戻ると予想されていますが、これは現在の市場の逼迫感を和らげるものではないでしょう。