鉑金價格創歷史新高：供應短缺與歐盟政策轉向的雙重推動

2025年12月26日星期五，全球商品市場見證了鉑金價格的驚人飆升，這種貴金屬創下了新的歷史最高紀錄。根據一份市場報告，截至格林威治標準時間03:04，鉑金報價攀升至每盎司2413.62美元，單日交易時段內漲幅高達8%；另一來源則記錄了6.60%的漲幅。這次價格的飛躍是近期一輪強勁漲勢的頂點，自年初以來，鉑金累計漲幅已超過150%，創下彭博社自1987年開始數據採集以來最大的年度增幅。值得注意的是，此次上漲標誌著連續第十個交易日上漲，這是自2017年以來最長的一段連續上漲紀錄。

推動鉑金價格急遽上揚的首要因素，是供需之間出現的嚴重失衡，而南非（全球最大的鉑金生產國）的生產困境更是雪上加霜。世界鉑金投資委員會（WPIC）預測，2025年全年供應短缺量約為692,000盎司，這將是連續第三年出現供應短缺的局面。這種短缺已導致上游庫存消耗了42%，使得現有庫存僅能支應不到五個月的需求。此外，華盛頓方面根據《232條款》進行的調查帶來了不確定性，這可能限制美國庫存中超過60萬盎司鉑金的流通性，進一步加劇了市場的緊張氣氛。

影響交易者情緒的第二個關鍵因素，是歐盟委員會對內燃機（ICE）政策的重大調整。最初計劃在2035年全面禁止銷售新的內燃機汽車的禁令已被放寬，此舉受到了BMW、福斯和賓士等歐洲汽車製造商的歡迎。新的、更具彈性的框架要求到2035年將二氧化碳排放量減少90%，允許使用生物燃料和電子燃料來彌補剩餘10%的排放缺口。這種政策上的緩和，間接支撐了用於催化轉換器的鉑金的工業需求，因為電動車轉型的放緩，使得對傳統動力系統的需求得以維持。

投資層面也對價格走勢起到了顯著作用。與此同時，資金正從年初以來已上漲65%的黃金市場中顯著流出。鉑金年初至今已上漲120%，其漲幅遠超黃金。倫敦市場上鉑金的高昂借貸成本，例如一個月期貸款利率高達約14%，反映出由於庫存偏低，持有者不願輕易拋售金屬的態度。分析師指出，美國、歐洲和中國之間正展開一場激烈的「三方爭奪戰」，其中，廣州期貨交易所近期推出的期貨合約吸引了大量投機資金的入場。

展望2025年的供應狀況，初級礦產量下降了5%，降至551萬盎司，比疫情前平均水平低了10%。俄羅斯的鉑金產量為67.7萬盎司，較去年同期減少了1%。儘管價格上漲刺激了二次回收利用（增長了7%），但這仍不足以彌補礦產量的下降。技術分析師觀察到，鉑金正呈現出拋物線式的增長趨勢，這股強勁勢頭已將長期停滯的礦業公司股票從低谷中拉出，例如南非的Valterra公司。市場預計要到2026年才能恢復平衡，屆時預計將出現2萬盎司的小幅盈餘，然而，這短期內仍難以緩解當前的市場壓力。