供给短缺与欧盟政策转向推动铂金价格创历史新高

2025年12月26日星期五，全球商品市场见证了铂金价格的显著飙升，该贵金属创下了新的历史最高纪录。根据一份市场报告，截至格林尼治标准时间03:04，铂金报价攀升至每盎司2413.62美元，这标志着单日交易时段内上涨了8%；而另一份数据则记录了6.60%的涨幅。此次强劲的上涨是近期一轮大幅反弹的顶点，自年初以来，该金属价格已累计上涨超过150%，创下了自彭博社自1987年开始数据统计以来的最大年度增幅。此次上涨的特点是连续第十个交易日收高，这是自2017年以来最长的一次连涨纪录。

推动价格飞涨的首要因素是供需之间出现的严重失衡，而南非——全球最大的铂金生产国——面临的生产困境进一步加剧了这一局面。世界铂金投资委员会（WPIC）预测，2025年全年供应缺口将达到约692,000盎司，这将是连续第三年出现年度短缺。这种短缺已导致上游库存下降了42%，使得库存对需求的覆盖期不足五个月。此外，华盛顿根据《232条款》进行的调查带来了不确定性，这可能限制美国库存中超过600,000盎司铂金的流通性，从而加剧了市场的紧张局势。

影响交易者情绪的第二个关键因素是欧盟委员会对其内燃机（ICE）政策的重大调整。最初计划在2035年全面禁止销售新的内燃机汽车的禁令已被放宽，这一变化受到了宝马、大众和梅赛德斯-奔驰等欧洲汽车制造商的欢迎。新的、更具弹性的框架要求到2035年二氧化碳排放量减少90%，同时允许使用生物燃料和电子燃料来抵消剩余的10%排放。这种政策上的松动支撑了铂金的工业需求，因为铂金广泛应用于催化转化器中；电动汽车转型步伐的放缓，使得传统动力系统的需求得以维持。

投资需求的增加也对价格动态起到了重要作用。与此形成鲜明对比的是，黄金自年初以来上涨了65%，但资金正从黄金市场流出，转向表现更佳的铂金。铂金年初至今的回报率达到了120%，其涨幅已经超越了黄金。伦敦市场铂金的高借贷成本，例如一个月期合约的借贷利率接近14%，表明由于库存稀少，持有者不愿轻易抛售该金属。分析师指出，目前市场上存在着美国、欧洲和中国之间对该金属的激烈三方竞争，其中广州期货交易所新近推出的期货合约吸引了大量投机资金的关注。

2025年的供应状况显示，初级矿产量下降了5%，降至551万盎司，比疫情前平均水平低了10%。俄罗斯的铂金产量为677,000盎司，同比下降了1%。尽管价格上涨刺激了二次回收利用量增加了7%，但这一增幅仍不足以弥补矿产量的下降。技术分析师观察到，铂金价格呈现出抛物线式增长，这已使长期停滞的矿业公司股票焕发生机，例如南非的Valterra公司。市场预计要到2026年才能恢复供需平衡，届时将出现20,000盎司的小幅盈余，然而，这在短期内并不会缓解当前市场的紧绷态势。