稅改預期引發恐慌 尼日利亞股市十一月創歷史性重挫

尼日利亞的股票市場在2025年11月經歷了嚴峻的萎縮，主要歸因於市場對即將於2026年1月1日生效的《2025年尼日利亞稅法》中資本利得稅（CGT）條款的擔憂。這項政策轉變計劃將先前對企業實施的10%固定稅率，替換為最高可達30%的累進稅制，此舉在投資者群體中引發了顯著的獲利了結行為。

尼日利亞證券交易所有限公司（NGX）因此記錄了其歷史上最嚴重的單月表現跌幅。整個11月期間，市場總市值暴跌6.54兆奈拉，收盤時估值降至91.286兆奈拉，月減幅度達6.69%。這是自2013年1月NGX首次突破10兆奈拉估值以來最為陡峭的損失。市場領導者受到的衝擊尤為集中，包括雀巢奈及利亞公司（Nestle Nigeria Plc）、Airtel Africa Plc和Seplat Energy Plc在內的十家主要藍籌企業，其市值合計損失了4.95兆奈拉，約佔總市值51.1%的46.66兆奈拉。

在個股表現方面，丹格特水泥（Dangote Cement）的市值縮水最為嚴重，減少了2.12兆奈拉，股價回落19%至每股534.60奈拉。緊隨其後的是奈及利亞電信公司（MTN Nigeria Communications Plc），市值折損1.04兆奈拉，股價下跌9.5%，收於每股470.60奈拉。從產業板塊來看，NGX工業品指數承受了最大的拋售壓力，月度跌幅高達13.80%，收於5,133.60個基點，反映出水泥和建築相關類股面臨的壓力。同時，追蹤大型股的NGX藍籌指數也顯著下跌了10.44%，證實了藍籌持股是此次拋售的核心因素。

儘管11月出現劇烈震盪，但從2024年底到2025年11月28日，整體市場市值仍累積增長了28.57兆奈拉，增幅達45.45%，顯示出年初以來的強勁表現，但11月的低迷已顯著削弱了市場樂觀情緒。財政部長兼經濟協調部長Wale Edun先生隨後出面安撫投資者，承諾聯邦政府將在2026年1月生效日期前重新審視CGT框架，以確保結果公平且有利於投資者。Edun部長是在拉哥斯舉行的MOFI房地產投資信託基金（MREIF）上市儀式上傳達此訊息，表示政府將會傾聽、分析並討論利益相關者的擔憂。

官員們澄清了一個主要的焦慮點：將出售收益再投資於固定收益證券將需繳納25%的稅，這緩解了最初對30%稅率將普遍適用的恐懼。總統府財政政策與稅制改革委員會主席Taiwo Oyedele先生曾澄清，圍繞新框架的爭論多源於對政策的誤解，並強調新CGT框架能使資本市場更具吸引力，允許投資者扣除合理的成本和損失，從而減少投資風險。根據《2025年尼日利亞稅法》，個人資本利得稅將改為適用於個人所得稅的累進稅率，最高稅率為25%，這與先前對企業實施的最高30%稅率形成對比，同時也為低收入者提供了稅收減免，例如年收入不超過80萬奈拉的最低工資賺取者可獲得完全免稅。

該法案於2025年6月26日由總統Bola Ahmed Tinubu簽署成為法律，旨在統一和現代化稅收框架，取代了包括《資本利得稅法》在內的十幾項現有聯邦稅法。儘管政府試圖透過再投資豁免等措施鼓勵資本保留，但由於政策的不確定性，國際投資者正密切關注政府對稅收結構的最終決定，這已引發了顯著的資本外流擔憂。市場的持續波動預計將持續到有關新稅制的明確政策出台為止。