瑞典央行維持零利率 菲律賓因經濟放緩連續降息

瑞士國家銀行（SNB）於2025年12月11日召開貨幣政策會議，決定維持其關鍵政策利率在0.00%不變，此舉延續了寬鬆的貨幣政策立場，以應對國內的低通膨環境。此項決議與市場預期相符，標誌著SNB連續第三次會議維持利率不變，且預計此零利率政策將持續至2026年底。SNB的決策背景是2025年11月的年度通貨膨脹率意外降至零百分比，低於市場預期的0.1%。

儘管11月消費者物價指數較上月下降了0.2%，主要受酒店、度假套餐、新車及部分蔬菜價格下跌影響，但住房租金、取暖油和航空運輸價格有所上漲。SNB同時微幅下調了對2026年和2027年的通膨預測，分別預估為0.3%和0.6%，假設政策利率維持在零。央行重申，若有必要，隨時準備在外匯市場進行干預，以穩定瑞士法郎匯率。瑞士經濟方面，儘管通膨壓力受抑，但第三季度GDP出現收縮，主要受到製藥業的拖累，不過其他製造業與服務業仍有小幅增長。SNB預計2025年GDP增長率將略低於1.5%，2026年約為1%，並預期失業率將會進一步小幅上升。

與瑞士的穩定政策形成對比的是，菲律賓中央銀行（BSP）在同日（2025年12月11日）實施了其本年度的第五次連續降息，將基準隔夜逆回購利率下調了25個基點，使之來到4.50%的水平。此輪寬鬆週期旨在對抗因重大政治與基礎建設貪腐醜聞所導致的經濟活動疲軟。菲律賓統計局的數據顯示，2025年第三季度的國內生產總值（GDP）年增長率顯著放緩至4.0%，遠低於市場預期的5.2%，也是自2022年第二季度（4.3%）以來最疲弱的增幅。

經濟規劃暨發展部部長Arsenio Balisacan承認，嚴格的公共建設專案審查導致資金撥付延遲，加上颱風等自然災害的衝擊，抑制了民間消費與投資預期。BSP總裁Eli Remolona Jr.暗示，當前的寬鬆貨幣政策週期可能已接近尾聲。菲律賓的腐敗醜聞已造成國家經濟損失估計接近1200億披索（約27億新元），其中防洪項目資金流失高達七成，導致政府基礎建設支出在第三季度同比增長僅5.8%，基礎建設開支更銳減26.2%，創下近十四年來最差水平。BSP指出，要有效解決醜聞帶來的結構性影響，財政措施的配合至關重要。整體而言，兩國央行在截然不同的經濟情境下，採取了符合其國內挑戰的貨幣政策路徑。