Bank Szwajcarii Utrzymuje Stopy na Zero; Bank Filipin Kontynuuje Łagodzenie Polityki

Szwajcarski Bank Narodowy (SNB) podjął 11 grudnia 2025 roku decyzję o utrzymaniu kluczowej stopy procentowej na poziomie 0,00%, kontynuując w ten sposób ekspansywny kurs polityki monetarnej. Decyzja ta zapadła w kontekście utrzymującej się zerowej inflacji w listopadzie 2025 roku, co stanowi najniższy odnotowany poziom od dłuższego czasu. SNB, kierując się mandatem stabilności cen w przedziale od 0% do 2%, zasygnalizował gotowość do interwencji na rynku walutowym w celu ochrony gospodarki silnie uzależnionej od eksportu. Wcześniejsze prognozy inflacyjne SNB na lata 2026 i 2027 zostały nieznacznie obniżone, odzwierciedlając obawy o globalne spowolnienie, częściowo wynikające z amerykańskich taryf odnotowanych we wcześniejszych kwartalnych ocenach.

Bank Narodowy Szwajcarii rutynowo ocenia politykę monetarną w marcu, czerwcu, wrześniu i grudniu, a grudniowa decyzja wpisuje się w ten cykl analityczny. Utrzymanie stóp na poziomie 0% w obliczu zerowej inflacji wskazuje na priorytetowe traktowanie wsparcia dla rozwoju gospodarczego ponad natychmiastowe zacieśnianie polityki. Szwajcaria, jako kraj silnie powiązany z globalnym handlem, odnotowuje pierwsze kwartalne kurczenie się gospodarki od ponad dwóch lat, co jest efektem negatywnego wpływu taryf na eksport. Bank ten wyszedł z polityki ujemnych stóp procentowych we wrześniu 2022 roku.

Na drugim biegunie monetarnym, Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) zaimplementował swoją piątą z rzędu obniżkę stóp procentowych, redukując benchmarkową stopę overnight reverse repurchase o 25 punktów bazowych do poziomu 4,50%. Cykl luzowania ma na celu przeciwdziałanie osłabieniu aktywności gospodarczej, będącemu bezpośrednim następstwem poważnego skandalu korupcyjnego dotyczącego infrastruktury publicznej. W trzecim kwartale 2025 roku odnotowano znaczące spowolnienie wzrostu PKB, co odzwierciedla negatywny wpływ problemów zarządczych na zaufanie konsumentów i inwestorów. Filipińska gospodarka odnotowała w tym okresie wzrost PKB o 0,40 procenta kwartał do kwartału, co jest najniższym poziomem od drugiego kwartału 2020 roku.

Inflacja na Filipinach utrzymywała się poniżej celu BSP na poziomie 2%-4%, notując średnią 1,7% w pierwszych dziesięciu miesiącach 2025 roku, co stworzyło przestrzeń dla działań luzujących. Wcześniej, w listopadzie, gubernator BSP Eli Remolona Jr. sugerował, że cykl obniżek zbliża się do kresu, choć decyzja o kolejnym cięciu była rozważana jako środek zapobiegawczy. BSP zaznaczyło, że choć polityka monetarna wspiera gospodarkę, to środki fiskalne są niezbędne do zaadresowania skutków skandalu korupcyjnego.