瑞士央行维持利率不变 菲律宾央行继续降息以应对经济放缓

2025年12月11日，全球两大中央银行采取了截然不同的货币政策方针，反映出各自经济环境的显著差异。瑞士国家银行（SNB）决定将其关键政策利率维持在0.00%的水平，延续了其审慎立场，此举与市场普遍预期相符。与此同时，亚洲的菲律宾中央银行（BSP）则实施了本年度的第五次连续降息，将基准隔夜逆回购利率下调25个基点至4.50%，旨在为疲软的经济注入动力。

瑞士央行维持零利率的决定，是基于其对国内通胀前景的评估。数据显示，瑞士11月份的年头条通货膨胀率意外降至零，低于市场预期的0.1%，这是自2025年8月以来的持续走低，主要归因于酒店业、租金以及服装价格涨幅放缓。尽管面临通缩压力，SNB仍将2025年通胀预期维持在0.2%，但将2026年和2027年的预测分别下调至0.3%和0.6%，显示出对未来物价动能的谨慎态度。

瑞士第三季度国内生产总值（GDP）出现收缩，主要受到制药行业的拖累，失业率也随之小幅上升，为央行维持宽松政策提供了背景。瑞士央行在声明中明确表示，若有必要，随时准备在外汇市场上进行干预，以应对瑞郎的过度波动，这在近期瑞郎兑欧元汇率升至十年高位时尤为关键，强势瑞郎是抑制通胀的关键因素之一。尽管近期通胀数据疲弱，但SNB决策层避免了再次将利率推入负值区间，体现了对金融体系稳定性的优先考量。

与瑞士的稳定基调形成鲜明对比的是，菲律宾央行正积极应对因国内治理问题引发的经济逆风。BSP此次降息旨在应对大规模公共基础设施项目腐败丑闻导致的经济活动显著减弱，该丑闻重创了消费者和投资者信心，并导致第三季度GDP增长大幅放缓，增速远低于市场普遍预期的5.2%。财政部长拉尔夫·G·雷克托此前表示，这种经济放缓的负面影响可能持续到2026年第一季度。

菲律宾中央银行行长埃利·雷莫洛纳暗示，当前的宽松周期可能接近尾声，但货币政策的持续宽松旨在支撑内需，以抵御结构性挑战和外部不确定性带来的增长下行风险。腐败丑闻不仅影响了公共支出，导致公共建设领域增长收缩26.1%，还使得菲律宾比索承压。尽管BSP采取了连续降息措施，但雷莫洛纳强调，财政措施对于解决丑闻的深层影响至关重要，货币政策的有效性需要政府在治理方面取得突破。

菲律宾央行在2025年2月曾意外维持利率不变，但随后在4月启动降息，此次12月11日的行动是其在通胀前景趋稳背景下，为提振经济增长而采取的持续性宽松举措。总体而言，瑞士的政策聚焦于在低通胀环境下维持经济扩张的平衡，而菲律宾的政策则是在应对严重的国内治理危机对经济信心的冲击，两者展现了当前全球货币政策环境的复杂性和非同步性。