SNB hält Leitzins bei Null, während BSP nach Skandal Zinssenkung fortsetzt

Die Schweizerische Nationalbank (SNB) hat am 11. Dezember 2025 entschieden, ihren geldpolitischen Leitzins unverändert auf dem expansiven Niveau von 0,00 Prozent zu belassen. Diese Beibehaltung der Nullzinspolitik erfolgt, nachdem die Kerninflation in der Schweiz im November 2025 den Tiefpunkt von null Prozent erreicht hatte, was die Notwendigkeit einer anhaltend unterstützenden Haltung für die heimische Wirtschaft unterstreicht. Die SNB verfolgt weiterhin das erklärte Ziel, die Preisstabilität innerhalb der Spanne von 0% bis 2% zu gewährleisten, wobei der aktuelle Stand die untere Grenze markiert.

SNB-Präsident Martin Schlegel bestätigte, dass die Geldpolitik darauf abzielt, den Inflationsdruck in den kommenden Quartalen moderat anzuheben. Er signalisierte die Bereitschaft, bei Bedarf intervenierend am Devisenmarkt tätig zu werden, um die Stabilität zu sichern. Infolge dieser geldpolitischen Konsistenz korrigierte die SNB ihre Inflationsprognosen für die Jahre 2026 und 2027 leicht nach unten. Für 2026 wird nun eine durchschnittliche Teuerung von 0,3 Prozent und für 2027 von 0,6 Prozent erwartet, was eine Reduktion gegenüber den vorherigen Schätzungen von 0,5 beziehungsweise 0,7 Prozent aus dem September darstellt. Ökonomen, unter anderem von J. Safra Sarasin, prognostizieren, dass der Leitzins das gesamte Jahr 2026 bei null Prozent verharren wird, wobei Zinserhöhungen erst für die zweite Jahreshälfte 2027 in Betracht gezogen werden.

Im Gegensatz zu dieser geldpolitischen Stabilität in der Schweiz vollzog die Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) am selben Datum, dem 11. Dezember 2025, ihren fünften aufeinanderfolgenden Zinsschritt nach unten. Der Schlüsselzinssatz, der über Nacht liegende Reverse-Repurchase-Satz, wurde um 25 Basispunkte auf nunmehr 4,50 Prozent gesenkt. Diese expansive Maßnahme dient der Abfederung einer spürbar abgeschwächten Konjunktur, die maßgeblich durch einen tiefgreifenden politischen und infrastrukturellen Korruptionsskandal beeinträchtigt wurde.

Die wirtschaftliche Verlangsamung auf den Philippinen manifestiert sich deutlich in den jüngsten Wirtschaftsdaten: Das Bruttoinlandsprodukt (BIP) verzeichnete im dritten Quartal 2025 lediglich ein reales Wachstum von 4,0 Prozent im Jahresvergleich, was signifikant unter der Markterwartung von 5,2 Prozent lag. Dieser Einbruch ist direkt auf Governance-Probleme zurückzuführen, insbesondere auf die Vergabe von Bauaufträgen für Hochwasserschutzanlagen, bei denen öffentliche Gelder in Höhe von umgerechneten 2 Milliarden US-Dollar durch mangelhafte Ausführung oder Nichterbringung der Leistungen verloren gingen. Die Bruttoanlageinvestitionen stiegen im dritten Quartal 2025 nur um 0,1 Prozent, während der Bausektor selbst um 0,5 Prozent schrumpfte, nachdem er im ersten Quartal 2025 noch um 7 Prozent gewachsen war.

BSP-Gouverneur Eli Remolona Jr. deutete an, dass dieser Zyklus der geldpolitischen Lockerung seinem Ende nahe sei. Er betonte jedoch, dass die monetären Anpassungen allein nicht ausreichen, um die durch den Skandal verursachten Verwerfungen zu beheben, und dass fiskalische Gegenmaßnahmen der Regierung unerlässlich sind. Die Korruptionsaffäre, die auch zu Handelsspannungen mit den USA führte, bei denen temporäre Zusatzzölle von 19 Prozent auf philippinische Importe verhängt wurden, hat das Vertrauen von Konsumenten und Investoren nachhaltig erschüttert. Die anhaltende Unsicherheit stellt eine Feuerprobe für die Reformbemühungen unter Präsident Ferdinand Marcos Jr. dar.