Bitcoin Di Bawah $88.000 di Tengah Reli Komoditas dan Realisasi Rugi Pajak

Pada hari Rabu, 25 Desember 2025, di tengah suasana liburan yang tenang dalam sistem keuangan global, harga Bitcoin (BTC) mengalami sedikit kemunduran, terkoreksi hingga menyentuh level sekitar 87.702,81 dolar AS. Pergerakan harga ini sangat kontras dengan kenaikan signifikan yang dialami oleh komoditas. Emas, perak, dan tembaga berhasil mencapai titik tertinggi sepanjang masa, sebuah fenomena yang oleh para analis dikaitkan dengan permintaan lindung nilai inflasi dan pelemahan mata uang dolar. Sementara itu, indeks saham Amerika Serikat, termasuk Nasdaq 100 dan S&P 500, menutup hari dengan kenaikan tipis atau bahkan di level rekor, menyoroti adanya divergensi kinerja aset menjelang akhir tahun.

Kapitalisasi pasar kripto secara keseluruhan saat itu diperkirakan mencapai 2,6 triliun dolar. Analis dari QCP Capital memproyeksikan bahwa likuiditas akan kembali membanjiri pasar pada Januari 2026, sebuah faktor yang berpotensi mengubah tren yang sedang berlangsung. Penurunan paling tajam terlihat pada saham-saham yang terafiliasi dengan aset digital, khususnya perusahaan yang dikenal sebagai Digital Asset Treasury (DATs) yang berbasis di AS dan Kanada. Harga median saham emiten-emiten ini merosot sebesar 43% sepanjang tahun 2025, menjadikannya salah satu kelas aset dengan kinerja terburuk tahun itu. Sebagai contoh, saham MicroStrategy Incorporated (MSTR) tercatat melemah 4,2% dalam sesi perdagangan serupa, mencerminkan pergeseran umum investor dari aset kripto berisiko tinggi menuju aset yang dianggap lebih 'keras' atau stabil.

Kondisi ini diperburuk oleh fakta bahwa banyak DATs, termasuk MSTR yang sempat mencapai puncaknya pada bulan Juli, telah menarik modal besar sepanjang tahun 2025 untuk mengakumulasi token. Namun, aset-aset tersebut tidak menghasilkan arus kas operasional, sementara kewajiban utang mereka tetap ada. Kerentanan pasar semakin diperparah oleh likuiditas yang tipis dan adanya peristiwa besar yang akan datang di pasar derivatif. Terpantau adanya penurunan minat terbuka (open interest) pada kontrak abadi (perpetual futures) BTC sekitar 3 miliar dolar, yang mengindikasikan adanya de-leveraging menjelang tanggal kedaluwarsa opsi.

Pada hari Jumat, 26 Desember, bursa Deribit dijadwalkan menjadi tuan rumah kedaluwarsa opsi 'Boxing Day' dengan nilai nominal mencapai 28,5 miliar dolar. Jumlah ini melebihi separuh dari total minat terbuka di Deribit, dengan sekitar 24,3 miliar dolar di antaranya merupakan kontrak BTC. Menurut Direktur Komersial Deribit, Jean-David Péquignot, kedaluwarsa ini merupakan rekor. Meskipun volatilitas masih dalam batas moderat, level harga sekitar 85.000 dolar pada harga kesepakatan (strike price) berpotensi bertindak sebagai titik magnet jangka pendek.

Di ranah makroekonomi, ketegangan politik terus memengaruhi ekspektasi mengenai kebijakan moneter di masa depan. Pada tanggal 23 Desember, mantan Presiden Donald Trump secara terbuka menuntut agar calon Ketua Federal Reserve (The Fed) mendatang berkomitmen untuk memangkas suku bunga, terlepas dari seberapa kuat perekonomian. Tuntutan ini merupakan bagian dari upaya tekanan yang ia berikan kepada bank sentral. Hal ini terjadi di tengah data PDB AS kuartal ketiga yang menunjukkan pertumbuhan kuat sebesar 4,3%, serta pemangkasan suku bunga sebesar seperempat poin persentase oleh The Fed pada bulan Desember, yang merupakan penurunan ketiga berturut-turut.

The Fed, yang berupaya mengendalikan inflasi yang masih berkisar di angka 3%, menunjukkan kehati-hatian meskipun ada tekanan politik untuk mendorong lapangan kerja. Analis seperti Paul Howard, Direktur Senior Wincent, mencatat bahwa manajer portofolio cenderung mengurangi eksposur risiko karena faktor liburan dan pertimbangan neraca keuangan, memprediksi konsolidasi lebih lanjut untuk aset kripto pada tahun mendatang. QCP Capital menduga bahwa realisasi rugi pajak adalah pendorong tekanan jangka pendek yang paling mungkin, namun keberadaan opsi beli (calls) pada level 100.000 dolar menunjukkan adanya optimisme yang masih tersisa.

Secara keseluruhan, para pakar pasar memperkirakan pemulihan yang panjang untuk melampaui puncak bulan Oktober dan mencapai kapitalisasi yang diproyeksikan sebesar 4 triliun dolar. Dalam konteks tahun di mana DATs menunjukkan kinerja terburuk dan Bitcoin menghapus semua kenaikan yang dicapai sejak awal 2025, pergerakan harga saat ini mencerminkan fenomena musiman realisasi rugi pajak. Fenomena ini, yang menurut para ahli semakin intensif di bulan Desember ketika investor menjual posisi yang merugi untuk mengimbangi keuntungan modal, ditambah dengan likuiditas yang tipis dan kedaluwarsa opsi yang akan datang, telah menciptakan lingkungan yang rentan terhadap gejolak harga, bahkan dengan pergerakan harga BTC yang relatif sederhana pada Hari Natal.