Le Bitcoin sous les 88 000 $ dans un contexte de flambée des matières premières et de réalisation des pertes fiscales

Le mercredi 25 décembre 2025, en dépit du calme typique des marchés financiers mondiaux durant les fêtes, le Bitcoin (BTC) a enregistré une légère correction, glissant aux alentours de 87 702,81 dollars américains. Cette évolution contrastait fortement avec la performance exceptionnelle des matières premières. L'or, l'argent et le cuivre ont atteint des sommets historiques, un mouvement que les analystes attribuent à la recherche de couverture contre l'inflation et à l'affaiblissement du dollar américain. Parallèlement, les indices boursiers américains, notamment le Nasdaq 100 et le S&P 500, ont clôturé en légère hausse ou à des niveaux records, soulignant une divergence notable dans la performance des différentes classes d'actifs en cette fin d'année.

La capitalisation totale du marché des cryptomonnaies se chiffrait alors à 2,6 billions de dollars. Des experts, à l'image de QCP Capital, anticipent un retour de la liquidité dès janvier 2026, ce qui pourrait potentiellement inverser les tendances observées. Les titres des entreprises liées aux actifs numériques ont particulièrement souffert. Les sociétés détenant des actifs numériques en trésorerie (Digital Asset Treasuries ou DATs) basées aux États-Unis et au Canada ont vu la médiane de leurs cours chuter de 43 % sur l'ensemble de l'année 2025, faisant de cette catégorie l'une des moins performantes de l'année. À titre d'exemple, les actions de MicroStrategy Incorporated (MSTR) ont reculé de 4,2 % lors des séances de bourse comparables, illustrant une rotation des investisseurs, qui délaissent les actifs cryptographiques jugés risqués au profit d'actifs considérés comme plus tangibles.

Cette dynamique est exacerbée par le fait que de nombreuses DATs, y compris MSTR qui avait atteint son zénith en juillet, avaient levé des capitaux considérables en 2025 pour acquérir des jetons. Cependant, ces actifs ne génèrent aucun flux de trésorerie, tandis que les engagements de dette demeurent. La vulnérabilité du marché a été accentuée par une liquidité mince et l'imminence d'un événement majeur sur le marché des produits dérivés. On a observé une diminution d'environ 3 milliards de dollars de l'intérêt ouvert sur les contrats à terme perpétuels BTC, signalant une réduction de l'effet de levier avant l'expiration des options.

Le vendredi 26 décembre, l'échéance des options du « Boxing Day » était attendue sur la plateforme Deribit, représentant une valeur notionnelle de 28,5 milliards de dollars. Ce montant équivaut à plus de la moitié de l'intérêt ouvert total de Deribit, incluant environ 24,3 milliards de dollars pour les contrats BTC. Selon Jean-David Péquignot, directeur commercial de Deribit, cette expiration est historique. Bien que la volatilité demeure modérée, le niveau de prix autour de 85 000 dollars pourrait agir comme un aimant à court terme pour les cours.

Sur le plan macroéconomique, les tensions politiques continuaient d'influencer les perspectives de politique monétaire future. Le 23 décembre, l'ancien président Donald Trump avait publiquement exigé du futur président de la Réserve fédérale (Fed) un engagement ferme à réduire les taux d'intérêt, indépendamment de la vigueur de l'économie, dans le cadre de ses pressions sur la banque centrale. Cette demande intervenait après l'annonce d'une croissance robuste du PIB américain au troisième trimestre, s'élevant à 4,3 %, et suite à la décision de la Fed de réduire ses taux d'un quart de point de pourcentage en décembre, marquant ainsi la troisième baisse consécutive.

La Fed, cherchant à maîtriser une inflation qui oscillait autour de 3 %, fait preuve de prudence malgré les pressions politiques visant à stimuler l'emploi. Les gestionnaires de portefeuille, comme l'a souligné Paul Howard, directeur principal chez Wincent, ont tendance à réduire leur exposition au risque en période de fêtes et pour des raisons comptables. Ils prévoient une consolidation continue des cryptomonnaies pour l'année à venir. QCP Capital suggère que la réalisation des pertes fiscales est probablement un facteur de pression à court terme, mais le maintien d'options d'achat (calls) au niveau de 100 000 dollars témoigne d'un optimisme résiduel.

Globalement, les spécialistes du marché estiment que le chemin sera long pour dépasser les sommets atteints en octobre et atteindre la capitalisation projetée de 4 billions de dollars. Dans un contexte où les DATs ont affiché la pire performance de l'année et où le Bitcoin a effacé tous ses gains de début 2025, le mouvement actuel des prix reflète un phénomène saisonnier de réalisation des pertes fiscales. Les experts notent que ce phénomène s'intensifie en décembre, les investisseurs vendant des positions déficitaires pour compenser les gains en capital. Cette situation, combinée à une faible liquidité et à l'échéance imminente des options, a créé un environnement propice à une certaine turbulence des prix, même avec un mouvement relativement modeste du BTC le jour de Noël.