Bitcoin Abaixo de US$ 88 Mil em Meio a Alta das Commodities e Realização de Perdas Fiscais

Na quarta-feira, 25 de dezembro de 2025, em um cenário de relativa calmaria nos mercados financeiros globais devido às festividades, o preço do Bitcoin (BTC) registrou um recuo modesto, negociando em torno de US$ 87.702,81. Este movimento de baixa contrastou fortemente com o desempenho vigoroso do mercado de commodities, onde o ouro, a prata e o cobre atingiram picos históricos. Analistas atribuem essa disparidade à busca por proteção contra a inflação e à desvalorização do dólar americano. Enquanto isso, os índices acionários dos EUA, como o Nasdaq 100 e o S&P 500, encerraram o dia com leves ganhos ou em patamares recordes, evidenciando uma clara divergência na performance dos ativos no final do ano.

A capitalização total do mercado de criptomoedas estava avaliada em US$ 2,6 trilhões. Contudo, especialistas da QCP Capital antecipam um retorno da liquidez em janeiro de 2026, o que poderá reverter as tendências atuais. Um declínio particularmente acentuado foi observado nas ações de empresas ligadas a ativos digitais, notadamente as chamadas Empresas Tesouraria de Ativos Digitais (DATs) sediadas nos EUA e Canadá. O preço mediano das ações dessas emissoras caiu 43% ao final de 2025, classificando esta classe de ativos entre os piores investimentos do ano. Como exemplo, as ações da MicroStrategy Incorporated (MSTR) caíram 4,2% em sessões de negociação comparáveis, refletindo uma rotação geral dos investidores, que migraram de criptoativos considerados de maior risco para ativos considerados mais “sólidos”.

Essa tendência é agravada pelo fato de que muitas DATs, incluindo a MSTR, que havia atingido seu pico em julho, captaram capital significativo ao longo de 2025 para adquirir tokens. O problema reside no fato de que esses ativos não geram fluxo de caixa, enquanto as obrigações de dívida persistem. A vulnerabilidade do mercado foi intensificada pela baixa liquidez e pela proximidade de um evento significativo no mercado de derivativos. Observou-se uma redução de aproximadamente 3 bilhões de dólares no interesse em aberto de futuros perpétuos de BTC, um sinal de desalavancagem antes do vencimento de opções.

Na sexta-feira, 26 de dezembro, o vencimento de opções na Deribit, programado para o “Boxing Day”, envolvia um valor nocional de US$ 28,5 bilhões. Este montante representa mais da metade de todo o interesse em aberto da Deribit, incluindo cerca de US$ 24,3 bilhões em contratos de BTC. Jean-David Péquignot, Diretor Comercial da Deribit, comentou que este vencimento é inédito. Embora a volatilidade se mantenha contida, o nível de preço de US$ 85.000 na opção de exercício pode funcionar como um ponto de atração de curto prazo para o preço.

No panorama macroeconômico, a tensão política continuava a influenciar as expectativas sobre a futura política monetária. No dia 23 de dezembro, o ex-presidente Donald Trump exigiu publicamente que o futuro Presidente do Federal Reserve (Fed) se comprometesse a reduzir as taxas de juros, independentemente da solidez da economia, como parte de sua pressão sobre o banco central. Isso ocorreu em um contexto de forte crescimento do PIB dos EUA no terceiro trimestre, que atingiu 4,3%, e após o Fed ter reduzido a taxa em um quarto de ponto percentual em dezembro, marcando a terceira redução consecutiva.

O Fed, focado em controlar a inflação que se mantém próxima dos 3%, demonstra cautela, apesar das pressões políticas visando estimular o emprego. Analistas, como Paul Howard, Diretor Sênior da Wincent, apontam que gestores de portfólio frequentemente reduzem a exposição ao risco devido a fatores sazonais de fim de ano e ajustes de balanço, prevendo uma consolidação contínua dos criptoativos no ano seguinte. A QCP Capital sugere que a realização de perdas fiscais é um fator provável de pressão de curto prazo, mas a manutenção de posições de compra (calls) no patamar de US$ 100.000 indica um otimismo residual.

Em suma, o mercado, segundo os especialistas, aguarda uma recuperação mais longa para superar os picos de outubro e alcançar a capitalização projetada de 4 trilhões de dólares. Considerando um ano em que as DATs tiveram o pior desempenho e o Bitcoin apagou todos os ganhos acumulados desde o início de 2025, o movimento de preço atual é um reflexo do fenômeno sazonal de realização de perdas fiscais. Este mecanismo, notado por especialistas, intensifica-se em dezembro, quando investidores liquidam posições perdedoras para compensar ganhos de capital. Essa dinâmica, combinada com a liquidez escassa e o iminente vencimento de opções, criou um ambiente propenso à turbulência de preços, mesmo com a movimentação relativamente contida do BTC no período natalino.