Bitcoin poniżej 88 000 USD w obliczu rajdu surowców i realizacji strat podatkowych

W środę, 25 grudnia 2025 roku, w atmosferze świątecznego spowolnienia na globalnych rynkach finansowych, cena Bitcoina (BTC) odnotowała skromny spadek, oscylując w okolicach 87 702,81 USD. Ta tendencja cenowa stała w wyraźnej sprzeczności z imponującym wzrostem cen surowców. Złoto, srebro i miedź osiągnęły historyczne maksima, co analitycy interpretują jako efekt poszukiwania zabezpieczeń przed inflacją oraz osłabienia amerykańskiego dolara. Jednocześnie główne indeksy giełdowe w USA, takie jak Nasdaq 100 i S&P 500, zamknęły dzień niewielkimi wzrostami lub na rekordowych poziomach, co uwidaczniało dywergencję w zachowaniu różnych klas aktywów pod koniec roku.

Całkowita kapitalizacja rynku kryptowalut szacowana była na 2,6 biliona dolarów. Analitycy z QCP Capital sugerują, że powrót płynności nastąpi w styczniu 2026 roku, co może odwrócić obecne tendencje. Szczególnie dotkliwe spadki odnotowały akcje spółek powiązanych z aktywami cyfrowymi. Mowa tu zwłaszcza o amerykańskich i kanadyjskich tzw. firmach skarbcowych aktywów cyfrowych (DATs). Mediana cen akcji tych emitentów spadła o 43% w ujęciu rocznym, co czyni tę klasę aktywów jedną z najgorzej radzących sobie inwestycji w 2025 roku. Przykładowo, akcje MicroStrategy Incorporated (MSTR) straciły 4,2% podczas podobnych sesji handlowych, co odzwierciedla ogólną rotację kapitału inwestorów z ryzykownych kryptowalut w kierunku „twardych” aktywów.

Sytuację pogłębia fakt, że wiele DATs, w tym MSTR, która osiągnęła szczyt w lipcu, pozyskało w 2025 roku znaczący kapitał na zakup tokenów. Problem polega na tym, że aktywa te nie generują przepływów pieniężnych, podczas gdy zobowiązania dłużne pozostają. Wrażliwość rynku została dodatkowo wzmocniona przez niską płynność oraz zbliżające się duże wydarzenie na rynku instrumentów pochodnych. Odnotowano spadek otwartego zainteresowania (Open Interest) na kontraktach perpetual futures na BTC o około 3 miliardy dolarów, co było sygnałem redukcji lewarowania przed wygaśnięciem opcji.

W piątek, 26 grudnia, na giełdzie Deribit zaplanowano wygaśnięcie opcji na tzw. „Boxing Day”, o łącznej wartości nominalnej 28,5 miliarda dolarów. Stanowi to ponad połowę całego otwartego zainteresowania na Deribit, w tym około 24,3 miliarda dolarów w kontraktach BTC. Jak podkreślił dyrektor handlowy Deribit, Jean-David Péquignot, jest to wygaśnięcie rekordowe. Choć zmienność pozostaje umiarkowana, poziom cen wokół 85 000 USD dla cen wykonania (strike price) może pełnić rolę krótkoterminowego magnesu cenowego.

Na froncie makroekonomicznym utrzymywało się napięcie polityczne wpływające na oczekiwania dotyczące przyszłej polityki monetarnej. 23 grudnia były prezydent Donald Trump publicznie zażądał od przyszłego Prezesa Rezerwy Federalnej (Fed) zobowiązania do obniżki stóp procentowych, niezależnie od kondycji gospodarki, co wpisuje się w jego naciski na bank centralny. Miało to miejsce w kontekście silnego wzrostu PKB USA w trzecim kwartale, wynoszącego 4,3%, oraz wcześniejszej obniżki stopy przez Fed o ćwierć punktu procentowego w grudniu, co było trzecim z rzędu cięciem.

Fed, starając się okiełznać inflację utrzymującą się w okolicach 3%, wykazuje ostrożność, pomimo politycznych nacisków mających na celu stymulowanie zatrudnienia. Analitycy, tacy jak Paul Howard, starszy dyrektor Wincent, zauważają, że menedżerowie portfeli często ograniczają ekspozycję na ryzyko ze względu na czynniki świąteczne i konieczność domykania bilansów, prognozując dalszą konsolidację kryptowalut w nadchodzącym roku. QCP Capital sugeruje, że realizacja strat podatkowych jest prawdopodobnym czynnikiem wywierającym krótkoterminową presję, jednak utrzymywanie opcji kupna (call options) na poziomie 100 000 USD świadczy o zachowanym optymizmie.

Ogólnie rzecz biorąc, rynek, zdaniem ekspertów, czeka na długi okres odbudowy, aby przebić październikowe maksima i osiągnąć prognozowaną kapitalizację 4 bilionów dolarów. W roku, w którym DATs osiągnęły najgorsze wyniki, a Bitcoin utracił wszystkie swoje zyski z początku 2025 roku, obecne ruchy cenowe odzwierciedlają sezonowe zjawisko realizacji strat podatkowych. Jak zauważają eksperci, jest ono nasilone w grudniu, gdy inwestorzy sprzedają nierentowne pozycje w celu zrównoważenia zysków kapitałowych. To zjawisko, skumulowane z cienką płynnością i nadchodzącym wygaśnięciem opcji, stworzyło środowisko podatne na turbulencje cenowe, nawet przy stosunkowo skromnych zmianach kursu BTC w okresie Bożego Narodzenia.