圣诞节后比特币承压8.8万美元关口，商品大涨与税损了结形成鲜明对比

在2025年12月25日周三，全球金融市场因节假日而略显清淡之际，比特币（BTC）价格出现温和回调，跌至约87,702.81美元的水平。这种走势与大宗商品市场的强劲表现形成了鲜明对比。黄金、白银和铜等商品价格均创下历史新高，分析师认为这反映了市场对冲通胀的需求以及美元的走弱。与此同时，美国股市，包括纳斯达克100指数和标准普尔500指数，收盘时小幅上涨或维持在历史高位，凸显了年末资产类别表现的分化。

当时，加密货币市场的总市值约为2.6万亿美元。QCP Capital等机构的分析师预测，流动性有望在2026年1月回流，这可能会扭转当前的趋势。值得注意的是，与数字资产相关的股票，特别是美国和加拿大的数字资产国库公司（DATs），经历了显著的下跌。这些发行商的股票中位数价格在2025年收盘时下降了43%，使该资产类别成为当年表现最差的投资之一。例如，MicroStrategy Incorporated (MSTR) 的股价在类似交易时段下跌了4.2%，这反映出投资者正在从高风险的加密资产转向更“硬”的资产。

这种趋势因一个关键因素而加剧：许多DATs，包括在7月达到顶峰的MicroStrategy，在2025年期间吸引了大量资金用于购买代币，但其持有的资产本身不产生现金流，而其债务负担依然存在。市场本已脆弱，加上流动性不足以及即将到来的衍生品市场重大事件，进一步加剧了压力。我们观察到比特币永续期货的未平仓合约量下降了约30亿美元，这预示着在期权到期前，市场杠杆正在降低。

市场焦点转向12月26日星期五，Deribit交易所预计将迎来“节礼日”期权到期，名义总价值高达285亿美元。这笔金额占Deribit所有未平仓合约的一半以上，其中比特币合约约占243亿美元。Deribit的首席商务官Jean-David Piquot指出，这次到期规模创下历史记录。尽管波动性保持温和，但他认为约85,000美元的行权价可能在短期内充当价格的“磁石”。

在宏观经济层面，持续的政治紧张局势影响了市场对未来货币政策的预期。12月23日，前总统唐纳德·特朗普公开要求未来的美联储主席，无论经济状况如何强劲，都必须承诺降息，这是他对央行施加压力的一个举措。这一事件发生在美国第三季度GDP增长强劲，达到4.3%的背景下，并且美联储已在12月将利率下调了25个基点，实现了连续第三次降息。

美联储在努力控制仍徘徊在3%左右的通胀水平，尽管面临着旨在刺激就业的政治压力，但仍保持谨慎态度。Wincent高级总监Paul Howard等分析师指出，投资组合经理通常会因为假日因素和资产负债表调整而减少风险敞口，并预测加密资产在来年将继续盘整。QCP Capital推测，税损了结可能是短期压力的一个合理原因，但100,000美元看涨期权的存在表明市场仍存在潜在乐观情绪。

总而言之，市场专家认为，要超越10月份的高点并实现预期的4万亿美元市值，还需要一段漫长的复苏期。回顾2025年，DATs表现不佳，比特币回吐了年初以来的所有涨幅。当前的价位走势，正是季节性税损了结现象的体现，专家指出，这种现象在12月尤为突出，投资者会出售亏损头寸以抵消资本利得。这种行为，加上流动性稀薄和即将到期的期权，共同营造了一个易于出现价格波动的环境，即使在圣诞节期间，比特币的价格变动也相对温和。