ইথেরিয়ামের নতুন মূল্যায়ন কাঠামো: বৈশ্বিক গণসম্পদে রূপান্তরের পথে

২০২৫ সালের শেষ দিকে, সামাজিক মাধ্যম X-এ ইথেরিয়ামের আনুষ্ঠানিক অ্যাকাউন্টে শুরু হওয়া এক আলোচনা প্রসঙ্গে, লেখক ও বিনিয়োগকারী উইলিয়াম মুগায়ার একটি ধারণাগত প্রস্তাবনা পেশ করেন। তিনি মত দেন যে ইথেরিয়াম এখন একটি বৈশ্বিক গণসম্পদে (Global Public Good) রূপান্তরিত হচ্ছে, যা ইন্টারনেট বা জিপিএস ব্যবস্থার সমতুল্য ভূমিকা পালন করছে। এই নতুন দৃষ্টিভঙ্গি অনুযায়ী, নেটওয়ার্কের লেনদেনের ক্ষমতা বা ফি-এর মতো প্রচলিত পরিমাপকগুলি এর প্রকৃত পদ্ধতিগত মূল্যকে ধরতে ব্যর্থ হচ্ছে। মুগায়ার যুক্তি দেন যে ইথেরিয়াম তথ্যের প্রোটোকল (Internet) থেকে ভিন্ন, এটি একটি ‘মূল্যের প্রোটোকল’ (Protocol of Value) হিসেবে কাজ করে, যদিও উভয়ই বৈশ্বিক সমন্বয়ের জন্য একটি নিরপেক্ষ ভিত্তি স্তর সরবরাহ করে।

নেটওয়ার্কের অবকাঠামোগত ভূমিকাকে আরও সুসংহত করেছে একাধিক প্রযুক্তিগত অগ্রগতি। এর মধ্যে উল্লেখযোগ্য হলো, যা ২০২৫ সালের মে মাসে চালু হওয়া ‘পেক্ট্রা’ হার্ডফর্ক এবং একই বছরের ৩ ডিসেম্বর সক্রিয় হওয়া ‘ফুসাকা’ হার্ডফর্ক। বিশেষত, ফুসাকা হার্ডফর্কের মাধ্যমে ডেটা থ্রুপুট বৃদ্ধির জন্য পিয়ারডিএএস (PeerDAS) ব্যবহার করা হয়, যার ফলে গ্যাস সীমা ১৫০ মিলিয়নে উন্নীত হয় এবং L2-এর গড় ফি ০.০২ ডলারের নিচে নেমে আসে। এই পরিবর্তন স্পষ্ট করে যে ইথেরিয়াম এখন অন্যান্য ব্লকচেইনের সাথে প্রতিযোগিতা করছে না, বরং এটি ‘বৈশ্বিক সমন্বয়ের স্থিতাবস্থা’ (Status Quo of Global Coordination)-এর প্রতিপক্ষ হিসেবে আবির্ভূত হচ্ছে।

এই গণসম্পদ প্রকৃতির সঠিক মূল্যায়নের জন্য, মুগায়ার প্রচলিত বাজার মূলধনের ধারণা থেকে সরে এসে একটি তিন-উপাদান বিশিষ্ট মডেল প্রস্তাব করেছেন। প্রথম অংশটি হলো ‘অধিগ্রহণকৃত মূল্য’ (Captured Value), যা গতানুগতিক মেট্রিকগুলিকে অন্তর্ভুক্ত করে; ২০২৩ সালের ডিসেম্বরের হিসাব অনুযায়ী এর পরিমাণ ছিল ০.৬ থেকে ০.৯ ট্রিলিয়ন ডলারের মধ্যে। দ্বিতীয় উপাদানটি হলো ‘প্রবাহ মূল্য’ (Flow Value), যা নেটওয়ার্ক-নির্ভর বার্ষিক অর্থনৈতিক কার্যকলাপ পরিমাপ করে। এই মূল্য বার্ষিকভাবে ৩০০ বিলিয়ন থেকে ৩ ট্রিলিয়ন ডলারের মধ্যে ওঠানামা করে, যদিও কিছু তথ্য ইঙ্গিত দেয় যে নির্ভরশীল প্রবাহ বছরে ৫০ ট্রিলিয়ন ডলারও ছাড়িয়ে যেতে পারে।

এই মডেলের সবচেয়ে উদ্ভাবনী অংশ হলো ‘বিশ্বাসের উদ্বৃত্ত’ (Trust Surplus)। এটি বৈশ্বিক অর্থনৈতিক কার্যকলাপে ঘর্ষণ এবং ঝুঁকি হ্রাস করার ফলে অর্জিত অর্থনৈতিক সুবিধা পরিমাপ করে, যার আনুমানিক পরিমাণ ১৫০ থেকে ৬০০ বিলিয়ন ডলার। এই ধারণাটি সেই অদৃশ্য মূল্যকে প্রতিফলিত করে যা অবকাঠামোগত ব্যবস্থাগুলি বাজারে পুরোপুরি প্রতিফলিত হওয়ার আগেই প্রদান করে থাকে। ফলস্বরূপ, এই বিশ্লেষণ অনুসারে, ইথেরিয়ামের একত্রিত অভ্যন্তরীণ মূল্য ২০২৩ সালের শেষ নাগাদ ২ থেকে ৬ ট্রিলিয়ন ডলারের মধ্যে নিরূপিত হয়, যা একই সময়ে এর প্রায় ৪০০ বিলিয়ন ডলারের বাজার মূলধনের সাথে একটি সুস্পষ্ট বৈসাদৃশ্য তৈরি করে।

প্রাতিষ্ঠানিক গ্রহণ এই পরিবর্তনের একটি প্রধান চালিকাশক্তি হিসেবে কাজ করছে, যা পরীক্ষামূলক পর্যায় থেকে বাস্তব ব্যবহারের দিকে সরে আসার ইঙ্গিত দেয়। উদাহরণস্বরূপ, জেপি মরগান (JPMorgan) ইথেরিয়ামের উপর ভিত্তি করে ‘মনি’ (MONY) নামে একটি টোকেনাইজড মানি মার্কেট ফান্ড চালু করেছে, যা মার্কিন ট্রেজারি সিকিউরিটিজে বিনিয়োগ করে। এটি স্পষ্ট করে যে বৃহৎ আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলি তারল্য ব্যবস্থাপনার ভিত্তি হিসেবে পাবলিক ব্লকচেইনকে গুরুত্ব দিচ্ছে। ইথেরিয়ামের আনুষ্ঠানিক অ্যাকাউন্টের সমর্থনপ্রাপ্ত মুগায়ারের এই বিশ্লেষণটি একটি মৌলিক প্রশ্ন উত্থাপন করে: যে সম্পদের মূল্য তার পদ্ধতিগত উপযোগিতা এবং নিরপেক্ষ নিষ্পত্তি স্তর হিসেবে ভূমিকার উপর নির্ভরশীল, তাকে কীভাবে যথাযথভাবে মূল্যায়ন করা সম্ভব?