एथेरियम का नया मूल्यांकन प्रतिमान: वैश्विक सार्वजनिक वस्तु बनने की ओर

वर्ष 2025 के अंत में, सोशल मीडिया प्लेटफॉर्म 'X' पर एथेरियम के आधिकारिक खाते द्वारा शुरू की गई चर्चा के दौरान, लेखक और निवेशक विलियम मुगायर ने एक क्रांतिकारी विचार प्रस्तुत किया। उन्होंने प्रस्तावित किया कि एथेरियम अब एक वैश्विक सार्वजनिक वस्तु (Global Public Good) के रूप में परिवर्तित हो रहा है, जिसकी तुलना इंटरनेट या जीपीएस प्रणाली से की जा सकती है। इस नई वैचारिक रूपरेखा के तहत, नेटवर्क के वास्तविक प्रणालीगत मूल्य को दर्शाने के लिए पारंपरिक मापदंडों, जैसे लेनदेन की गति या शुल्क की मात्रा, को त्यागना आवश्यक है। मुगायर का तर्क है कि एथेरियम 'सूचना प्रोटोकॉल' (इंटरनेट) के विपरीत, एक 'मूल्य प्रोटोकॉल' के रूप में कार्य करता है, यद्यपि दोनों ही वैश्विक समन्वय के लिए तटस्थ आधारभूत परतें प्रदान करते हैं।

एथेरियम की बुनियादी संरचना को मजबूत करने में तकनीकी प्रगति ने महत्वपूर्ण भूमिका निभाई है। मई 2025 में सफलतापूर्वक लागू किए गए पेक्ट्रा (Pectra) हार्डफोर्क और 3 दिसंबर 2025 को सक्रिय हुए फुसाका (Fusaka) हार्डफोर्क ने इस दिशा में काम किया। विशेष रूप से, फुसाका हार्डफोर्क ने पीयरडीएएस (PeerDAS) के माध्यम से डेटा थ्रूपुट का विस्तार किया, जिससे गैस सीमा बढ़कर 150 मिलियन हो गई और लेयर 2 शुल्क औसतन 0.02 डॉलर से भी कम हो गया। यह तकनीकी उन्नयन स्पष्ट रूप से दर्शाता है कि एथेरियम का मुकाबला अन्य ब्लॉकचेन से नहीं, बल्कि 'वैश्विक समन्वय की यथास्थिति' से है।

इस सार्वजनिक प्रकृति का सही आकलन करने के लिए, मुगायर ने एक त्रि-घटक मॉडल प्रस्तावित किया है, जो मौजूदा बाजार पूंजीकरण के आकलन से काफी अलग है। इस मॉडल का पहला भाग 'कैप्चर्ड वैल्यू' (Captured Value) है, जिसमें पारंपरिक मेट्रिक्स शामिल हैं। दिसंबर 2025 के अनुमानों के अनुसार, इसका मूल्य 0.6 से 0.9 ट्रिलियन डॉलर के बीच है। दूसरा घटक 'फ्लो वैल्यू' (Flow Value) है, जो नेटवर्क पर निर्भर वार्षिक आर्थिक गतिविधि को मापता है। यह वार्षिक रूप से 300 बिलियन डॉलर से लेकर 3 ट्रिलियन डॉलर तक भिन्न होता है, हालांकि कुछ आँकड़े यह भी बताते हैं कि इस पर निर्भर प्रवाह प्रति वर्ष 50 ट्रिलियन डॉलर से अधिक हो सकता है।

इस मूल्यांकन मॉडल का सबसे नवीन हिस्सा 'ट्रस्ट सरप्लस' (Trust Surplus) है। यह घटक वैश्विक आर्थिक गतिविधियों में घर्षण और जोखिम में कमी से प्राप्त आर्थिक लाभ को मापता है, जिसका अनुमान 150 से 600 बिलियन डॉलर के बीच लगाया गया है। यह अवधारणा उस अदृश्य मूल्य को दर्शाती है जो मूलभूत ढांचागत प्रणालियाँ बाजारों द्वारा पूरी तरह से आत्मसात किए जाने से पहले प्रदान करती हैं। नतीजतन, इस विश्लेषण के अनुसार, एथेरियम का कुल आंतरिक मूल्य, दिसंबर 2025 के अंत तक 2 से 6 ट्रिलियन डॉलर के बीच आँका गया है। यह आंकड़ा उस समय की इसकी बाजार पूंजीकरण (लगभग 400 बिलियन डॉलर) से बहुत अधिक है, जो एक बड़ा अंतर दर्शाता है।

संस्थागत स्वीकृति इस परिवर्तन का एक महत्वपूर्ण कारक है, जो प्रयोगों से वास्तविक उपयोग की ओर बदलाव को इंगित करता है। उदाहरण के लिए, जेपी मॉर्गन (JPMorgan) ने एथेरियम पर टोकनाइज्ड मनी मार्केट फंड 'मोनी' (MONY) लॉन्च किया है, जो अमेरिकी ट्रेजरी प्रतिभूतियों में निवेश करता है। यह कदम बड़े वित्तीय संस्थानों के लिए एक स्पष्ट संकेत है कि वे सार्वजनिक ब्लॉकचेन को तरलता प्रबंधन के लिए एक आधारशिला मान रहे हैं। मुगायर का विश्लेषण, जिसे एथेरियम के आधिकारिक खाते ने समर्थन दिया है, इस मौलिक प्रश्न को जन्म देता है कि किसी ऐसे परिसंपत्ति का उचित मूल्यांकन कैसे किया जाए जिसका मूल्य उसकी प्रणालीगत उपयोगिता और तटस्थ निपटान परत के रूप में उसकी भूमिका से उत्पन्न होता है।