CryptoQuant Raporu: Bitcoin Talebindeki Yavaşlama Ayı Piyasasının Başlangıcına İşaret Ediyor

Analiz şirketi CryptoQuant, Aralık 2025 tarihli raporunda, Bitcoin (BTC) için ayı piyasasının başladığını gösteren verileri kamuoyuna duyurdu. Bu sonuç, ABD'deki spot ETF'ler aracılığıyla kurumsal alımların belirgin şekilde yavaşlaması ve türev piyasalarındaki duyarlılık göstergelerinin zayıflaması üzerine kuruldu. Bu yavaşlama, kısa vadeli fiyat istikrarına rağmen dikkat çekiyor.

21 Aralık 2025'i çevreleyen hafta boyunca Bitcoin fiyatı, 86.000 ila 90.000 ABD Doları aralığında seyretti. Bu konsolidasyon dönemi, Ekim 2025'te kaydedilen ve 126.000 ABD Dolarını aşan tarihi zirveden sonra yaşanan sert düşüşün ardından geldi. CryptoQuant, BTC'ye olan talebin artışının, Ekim 2025'in başlarında başlayan ve 10 Ekim'deki büyük tasfiye olayı, yani '10 Ekim satış dalgası' ile aynı zamana denk gelen yükseliş trend çizgisinin altına gerilediğini tespit etti.

Kurumsal talep cephesinde ise tablo oldukça farklı bir seyir izledi. ABD spot Bitcoin ETF'leri, 2025'in dördüncü çeyreğinde net satıcı konumuna geçti ve yaklaşık 24.000 BTC sattı. Bu durum, 2024'ün dördüncü çeyreğinde gözlemlenen agresif birikim hareketleriyle keskin bir tezat oluşturuyor. Piyasanın teknik yapısı da bozuldu; BTC, tarihsel olarak boğa ve ayı evrelerini ayıran kilit bir gösterge olan 365 günlük hareketli ortalamasının altına sarktı.

Türev piyasalarındaki genel duyarlılık da gerileme gösterdi. Finansman oranlarının Aralık 2023'ten bu yana en düşük seviyeye inmesi, yatırımcıların uzun pozisyonları sürdürme konusundaki istekliliğinin azaldığını gösteriyor. Bu, ayı piyasalarının karakteristik bir özelliği olarak değerlendiriliyor. CryptoQuant analistleri, Bitcoin'in dört yıllık döngüsünün, halving olayından ziyade, talepteki daralma ve genişleme evreleriyle daha yakından ilişkili olduğunu vurguluyor.

Firma analistleri, 2023'teki boğa döngüsünün başlangıcından bu yana üç ana spot talep dalgası belirledi: ABD spot ETF'lerinin piyasaya sürülmesi, ABD başkanlık seçimlerinin sonuçlanması ve şirketlerin hazinelerinde Bitcoin tutma eğilimindeki 'balon'. Analistlere göre, mevcut döngüdeki talep artışının büyük bir kısmı zaten gerçekleşmiş durumda, bu da fiyat desteğinin kilit dayanaklarından birinin ortadan kalktığı anlamına geliyor. Ayrıca, genellikle ETF'leri ve şirket hazinelerini temsil eden 100 ila 1.000 BTC tutan adreslerde de trendin altında bir düşüş gözlemleniyor; bu durum, 2022 ayı piyasası öncesinde, 2021 sonlarında görülen talep zayıflamasını anımsatıyor.

CryptoQuant raporunda olası düşüşler için bazı önemli seviyeler de işaret edildi. Tarihsel olarak ayı piyasalarının diplerine tekabül eden gerçekleşen fiyat, yaklaşık 56.000 ABD Doları seviyesinde bulunuyor. Bu, son tarihi zirveden potansiyel olarak yüzde 55'lik bir geri çekilme anlamına gelebilir; ancak bu, bir ayı piyasası için kaydedilen en küçük düşüş olabilir. Ara destek bölgesi ise 70.000 dolar civarında olarak belirtildi. Analiz anında BTC'nin mevcut fiyatı yaklaşık 88.170 dolar seviyesindeydi. ABD spot ETF'lerine lansmandan bu yana yapılan toplam net girişler ise 57,56 milyar ABD Doları seviyesinde sabit kalmayı sürdürüyor.