CryptoQuant分析：ビットコイン需要の減速は弱気相場の幕開けを示唆

分析会社CryptoQuantは、2025年12月のレポートにおいて、ビットコイン（BTC）の弱気相場が始まった可能性を示すデータを公表しました。この結論は、米国における現物ETFを通じた機関投資家の買い入れの伸びが決定的に鈍化し、デリバティブ市場のセンチメント指標も弱まっていることに基づいています。これは、短期的な価格の安定にもかかわらず確認された動向です。

2025年12月21日までの週において、ビットコインの価格は86,000ドルから90,000ドルのレンジで推移しました。このレンジは、2025年10月に記録された過去最高値126,000ドル超からの急落の後に形成されたものです。CryptoQuantの分析によれば、BTCに対する需要の伸びは、2025年10月初旬に始まった上昇トレンドラインを下回りました。このトレンドラインの始点は、10月10日の「市場の投げ売り」として知られる大規模な清算イベントと時期が重なっています。

機関投資家の需要動向には明確な変化が見られました。米国の現物ビットコインETFは、2025年第4四半期には純売却側に回り、約24,000 BTCを売却しました。これは、2024年第4四半期に見られた積極的な買い集めの動きとは対照的です。市場のテクニカル構造も悪化しており、BTCは歴史的に強気相場と弱気相場を分ける重要な境界線とされる365日移動平均線を割り込みました。

デリバティブ市場のセンチメントも冷え込んでおり、ファンディングレートは2023年12月以来の最低水準まで低下しました。これは、トレーダーがロングポジションを維持する意欲が低下していることを示唆しており、弱気相場によく見られるパターンです。CryptoQuantは、ビットコインの4年サイクルは、単なる半減期イベントよりも、需要の収縮期と拡大期によって大きく左右されると強調しています。

同社の分析アナリストは、2023年初頭の強気サイクル開始以来の主要な現物需要の波として、米国の現物ETFのローンチ、米国大統領選挙の結果、そしてビットコインを財務資産として保有する企業の「キャシュ・イン・トレジャリー・バブル」の3つを特定しました。アナリストの見解では、現在のサイクルにおける需要増加分の大部分はすでに実現されており、価格を下支えしていた主要な柱の一つが失われたことを意味します。また、ETFや企業財務を代表することが多い100 BTCから1,000 BTCを保有するアドレスの動向もトレンドを下回って推移しており、これは2022年の弱気相場前の2021年末に見られた需要の悪化と呼応しています。

CryptoQuantのレポートでは、潜在的な下落の目安も示されました。歴史的に弱気相場の底値と一致してきた実現価格（Realized Price）は、約56,000ドル付近に位置しており、これは直近の過去最高値から約55%の下落を意味します。ただし、これはこれまでの弱気相場の中では最も浅い下落幅となる可能性があります。中間的なサポート水準としては70,000ドル付近が挙げられています。分析時点でのBTCの価格は約88,170ドルであり、米国の現物ETFへの累積純流入額は、ローンチ以来合計で575.6億ドルとなっています。