Pasar Kripto Hadapi Tekanan Likuiditas Akibat Arus Keluar ETF dan Realisasi Kerugian

Pasar aset kripto tengah mengalami ujian likuiditas paling signifikan sejak akhir tahun 2022. Kapitalisasi pasar global telah menyusut lebih dari 1 triliun dolar AS dalam kurun waktu enam minggu terakhir. Per 21 November, penurunan tajam ini bertepatan dengan ketidakpastian makroekonomi yang terus membayangi serta penyesuaian ekspektasi pasar mengenai kapan bank sentral global akan mulai melonggarkan kebijakan suku bunga.

Kondisi pelemahan ini menyerang baik Bitcoin maupun koin altcoin besar seperti XRP, berdasarkan analisis data dari CheckOnChain dan Glassnode. Pemicu langsung gejolak harga baru-baru ini adalah aksi agresif para pemegang jangka pendek—investor yang asetnya beredar kurang dari tiga bulan—dalam merealisasikan keuntungan. Tercatat pada 21 November, para pedagang mencatatkan kerugian sebesar 1 miliar dolar AS, sebuah konsekuensi langsung dari aksi jual panik yang dipicu oleh penurunan harga.

Analis di Glassnode menyoroti penurunan tajam pada Rasio Keuntungan/Kerugian Pemegang Jangka Pendek Bitcoin. Indikator ini kini menyentuh level yang biasanya terlihat selama pasar bearish tahun 2022, menandakan bahwa kapitulasinya meluas di kalangan pembeli baru-baru ini. Tekanan jual semakin diperparah oleh penjualan mekanis yang berasal dari arus keluar dana dari ETF Bitcoin spot di Amerika Serikat. Pada 20 November saja, dana-dana ini membukukan penarikan bersih sebesar 903 juta dolar AS, menjadikannya hari dengan penarikan terbesar kedua sejak peluncuran ETF pada Januari 2024. Total dana yang ditarik dari ETF sepanjang November mencapai 3,79 miliar dolar AS, melampaui rekor tertinggi yang tercatat pada bulan Februari.

Dalam konteks ini, dinamika XRP menunjukkan kerentanan sistemik karena koin ini cenderung mengikuti pergerakan Bitcoin tanpa adanya dukungan institusional yang setara. XRP kehilangan sekitar 9% nilainya dalam sehari, tergelincir di bawah level 2 dolar AS untuk pertama kalinya sejak awal Oktober. Data Glassnode menunjukkan bahwa kerugian terealisasi rata-rata XRP berdasarkan rata-rata bergerak 30 hari melonjak hingga 75 juta dolar AS per hari, mengindikasikan bahwa para pemegang mulai menyerah. Analisis struktural lebih lanjut memperlihatkan bahwa hanya 58,5% dari suplai XRP yang beredar saat ini berada dalam posisi untung, sebuah angka terendah sejak November 2024.

Pasar kini terjebak dalam siklus yang saling menguatkan: penurunan harga Bitcoin memicu penarikan dana dari ETF, memaksa manajer dana menjual aset dasarnya. Hal ini menambah tekanan pada pasar spot dan memicu gelombang kepanikan baru di kalangan investor jangka pendek. Berbeda dengan krisis tahun 2022 yang dipicu oleh penularan kredit, koreksi saat ini, menurut para analis, lebih disebabkan oleh habisnya permintaan margin dan aksi jual posisi yang bersifat mekanis. Aktivitas para pemegang besar atau 'paus' dalam siklus ini relatif lesu, membedakan penurunan ini dari fase konsolidasi sebelumnya.

Ujian tekanan yang dipicu oleh faktor makroekonomi dan perilaku para pedagang jangka pendek ini memaksa pelaku pasar untuk mengevaluasi kembali risiko yang melekat pada aset digital. Meskipun demikian, analogi historis, seperti lonjakan harga eksplosif yang terjadi setelah pola serupa pada tahun 2017 dan 2020, menawarkan harapan samar akan potensi pembersihan pasar dari kelebihan pasokan, asalkan metrik profitabilitas XRP mulai menunjukkan tanda-tanda stabilisasi.