Marché des Cryptomonnaies : La Liquidité Sous Pression Face aux Retraits d'ETF et à la Réalisation des Pertes

Le marché des cryptomonnaies traverse actuellement son épreuve de liquidité la plus sévère depuis la fin de l'année 2022. Cette situation s'est traduite par une érosion de la capitalisation boursière globale de plus de 1 000 milliards de dollars au cours des six dernières semaines. Au 21 novembre, cette contraction coïncide avec une incertitude macroéconomique persistante et une révision des attentes concernant un assouplissement imminent des taux d'intérêt par les régulateurs financiers mondiaux.

Un dysfonctionnement synchronisé a affecté à la fois le Bitcoin et les principaux altcoins, dont le XRP, selon les données analysées par CheckOnChain et Glassnode. Le catalyseur immédiat de cette récente volatilité réside dans la réalisation agressive des bénéfices par les détenteurs à court terme. Il s'agit des investisseurs dont les actifs sont restés en circulation moins de trois mois. Le 21 novembre, les traders ont acté des pertes s'élevant à 1 milliard de dollars, conséquence directe des ventes de panique déclenchées par la baisse des prix.

Les analystes de Glassnode ont observé une chute marquée du Ratio de Profit/Perte des détenteurs de Bitcoin à court terme, le ramenant à des niveaux caractéristiques du marché baissier de 2022. Ce phénomène témoigne d'une capitulation généralisée parmi les acheteurs récents. La pression sur le marché est exacerbée par des ventes mécaniques, elles-mêmes provoquées par les sorties de capitaux des ETF Bitcoin au comptant américains. Le 20 novembre, ces fonds ont enregistré une sortie nette de 903 millions de dollars, constituant la deuxième plus forte sortie quotidienne depuis leur lancement en janvier 2024. Le total des retraits des ETF pour le seul mois de novembre a atteint 3,79 milliards de dollars, dépassant ainsi le record établi en février.

Dans ce contexte, la trajectoire du XRP reflète une vulnérabilité systémique, la cryptomonnaie affichant une corrélation avec le Bitcoin sans bénéficier d'un soutien institutionnel comparable. Le XRP a perdu environ 9 % de sa valeur en 24 heures, chutant sous la barre des 2 dollars pour la première fois depuis le début du mois d'octobre. D'après Glassnode, les pertes réalisées sur le XRP, basées sur la moyenne mobile sur 30 jours, ont bondi à 75 millions de dollars par jour, signalant une capitulation des détenteurs. Une analyse structurelle révèle que seulement 58,5 % de l'offre circulante de XRP se trouve actuellement en territoire positif, ce qui représente le niveau le plus bas enregistré depuis novembre 2024.

Le marché s'est engagé dans un cycle où la dépréciation du Bitcoin entraîne des sorties d'ETF, forçant les gestionnaires de fonds à liquider leurs actifs sous-jacents. Cela amplifie la pression sur le marché au comptant et déclenche une nouvelle vague de panique chez les investisseurs à court terme. Contrairement à la crise de 2022, qui était imputable à une contagion du crédit, la correction actuelle est, selon les experts, due à l'épuisement de la demande marginale et à la liquidation mécanique des positions. Il est notable que l'activité des grands détenteurs (les « baleines ») reste modérée durant ce cycle, ce qui distingue cette phase de consolidation des précédentes.

Ce test de résistance actuel, alimenté par des facteurs macroéconomiques et le comportement des traders à court terme, oblige les acteurs du marché à réévaluer les risques inhérents aux actifs numériques. Les parallèles historiques, comme les envolées spectaculaires observées après des schémas similaires en 2017 et 2020, offrent une perspective lointaine d'un potentiel assainissement du marché par l'élimination des excès d'offre, à condition que les indicateurs de rentabilité du XRP parviennent à se stabiliser.