Thị Trường Tiền Điện Tử: Thanh Khoản Bị Ép Giá Do Dòng Tiền Rút Khỏi ETF Và Hoạt Động Chốt Lời

Thị trường tiền điện tử đang trải qua giai đoạn thử thách thanh khoản nghiêm trọng nhất kể từ cuối năm 2022. Tổng vốn hóa thị trường đã sụt giảm hơn 1 nghìn tỷ đô la chỉ trong sáu tuần gần đây. Tính đến ngày 21 tháng 11, sự suy giảm này có mối liên hệ chặt chẽ với tình hình kinh tế vĩ mô còn nhiều bất ổn và việc các nhà quản lý tài chính toàn cầu điều chỉnh lại kỳ vọng về thời điểm cắt giảm lãi suất.

Sự cố đồng loạt này đã ảnh hưởng nặng nề đến cả Bitcoin và các đồng tiền thay thế lớn (altcoin) như XRP, theo phân tích từ dữ liệu của CheckOnChain và Glassnode. Nguyên nhân trực tiếp gây ra sự biến động gần đây là do hành vi chốt lời mạnh mẽ từ nhóm nhà đầu tư nắm giữ ngắn hạn – những người đã giữ tài sản dưới ba tháng. Vào ngày 21 tháng 11, các nhà giao dịch đã ghi nhận khoản lỗ lên tới 1 tỷ đô la, một hệ quả trực tiếp của làn sóng bán tháo hoảng loạn khi giá cả đi xuống.

Các nhà phân tích tại Glassnode đã chỉ ra sự sụt giảm đáng kể trong Tỷ lệ Lãi/Lỗ thực hiện của những người nắm giữ Bitcoin ngắn hạn, đưa chỉ số này về mức thường thấy trong thị trường gấu năm 2022. Điều này cho thấy sự đầu hàng lan rộng trong số những người mua gần đây. Áp lực bán còn bị gia tăng bởi các hoạt động bán cơ học, vốn được kích hoạt bởi dòng tiền rút ròng khỏi các quỹ Bitcoin ETF giao ngay tại Mỹ. Riêng ngày 20 tháng 11, các quỹ này đã chứng kiến mức rút vốn 903 triệu đô la, đánh dấu ngày rút vốn lớn thứ hai kể từ khi chúng ra mắt vào tháng 1 năm 2024. Tổng cộng, dòng tiền rút khỏi ETF trong tháng 11 đã lên tới 3,79 tỷ đô la, vượt qua kỷ lục được thiết lập vào tháng 2.

Trong bối cảnh này, động thái của XRP phản ánh tính dễ bị tổn thương mang tính hệ thống, do đồng tiền này có sự tương quan chặt chẽ với Bitcoin nhưng lại thiếu đi sự hỗ trợ tương xứng từ các tổ chức lớn. Trong vòng 24 giờ, XRP đã mất khoảng 9% giá trị, rơi xuống dưới mốc 2 đô la lần đầu tiên kể từ đầu tháng 10. Dữ liệu từ Glassnode cho thấy, các khoản lỗ thực hiện của XRP, tính theo đường trung bình động 30 ngày, đã tăng vọt lên mức 75 triệu đô la mỗi ngày, dấu hiệu rõ ràng của sự đầu hàng từ phía các nhà nắm giữ. Phân tích cấu trúc thị trường cũng tiết lộ rằng chỉ 58,5% nguồn cung lưu hành của XRP đang có lãi, đây là mức thấp nhất được ghi nhận kể từ tháng 11 năm 2024.

Thị trường hiện đang rơi vào một vòng luẩn quẩn: giá Bitcoin giảm kích hoạt dòng tiền rút khỏi ETF, buộc các nhà quản lý quỹ phải bán tháo tài sản cơ sở, từ đó tạo thêm áp lực lên thị trường giao ngay và châm ngòi cho một đợt hoảng loạn mới trong giới đầu tư ngắn hạn. Tuy nhiên, các nhà phân tích nhận định rằng, khác với cuộc khủng hoảng năm 2022 do lây nhiễm tín dụng, đợt điều chỉnh hiện tại chủ yếu xuất phát từ việc nhu cầu ký quỹ đã cạn kiệt và hoạt động xả hàng theo cơ chế tự động. Một điểm khác biệt đáng chú ý là hoạt động của các nhà đầu tư lớn (cá voi) trong chu kỳ này vẫn ở mức thấp, điều này phân biệt sự sụt giảm này với các giai đoạn củng cố trước đây.

Bài kiểm tra căng thẳng hiện tại, được thúc đẩy bởi các yếu tố kinh tế vĩ mô và hành vi của các nhà giao dịch ngắn hạn, đang buộc những người tham gia thị trường phải đánh giá lại mức độ rủi ro trong các tài sản kỹ thuật số. Mặc dù vậy, những so sánh lịch sử, chẳng hạn như sự tăng trưởng bùng nổ sau các mô hình tương tự vào các năm 2017 và 2020, vẫn mở ra một viễn cảnh xa xôi về khả năng thị trường được thanh lọc khỏi nguồn cung dư thừa, miễn là các chỉ số lợi nhuận của XRP bắt đầu có dấu hiệu ổn định trở lại.