Kripto Piyasasında Likidite Baskısı: ETF Çıkışları ve Zarar Kesme Satışlarının Etkisi

Kripto para piyasası, 2022 sonlarından bu yana görülmemiş bir likidite sınavından geçiyor. Son altı hafta içinde toplam piyasa değerinde 1 trilyon doların üzerinde bir erime yaşandı. 21 Kasım itibarıyla bu düşüş, küresel finans otoritelerinin faiz indirimlerine yönelik beklentilerindeki belirsizliğin sürmesiyle yakından ilişkilendiriliyor.

CheckOnChain ve Glassnode verilerine göre, bu eş zamanlı gerileme hem Bitcoin'i hem de XRP gibi büyük altcoinleri etkiledi. Son dönemdeki dalgalanmanın ana tetikleyicisi, kısa vadeli yatırımcıların yani varlıklarını üç aydan az süredir elinde tutanların agresif kâr realizasyonu oldu. 21 Kasım'da, fiyatlardaki düşüşe tepki olarak panik satışları tetiklendi ve yatırımcılar toplamda 1 milyar dolarlık zarar kesme işlemi gerçekleştirdi.

Glassnode analistleri, Bitcoin'in Kısa Vadeli Elde Tutucularının Kâr/Zarar Oranında keskin bir düşüş kaydetti. Bu oran, 2022 ayı piyasasının tipik seviyelerine gerilemiş durumda. Bu durum, yeni alım yapan yatırımcılar arasında yaygın bir teslimiyetin yaşandığını gösteriyor. Piyasa üzerindeki baskı, Ocak 2024'te kullanıma sunulan ABD spot Bitcoin Borsa Yatırım Fonları'ndan (ETF) kaynaklanan mekanik satışlarla daha da derinleşti. Bu fonlar, 20 Kasım'da 903 milyon dolarlık net çıkış kaydetti; bu, Ocak ayından bu yana kaydedilen en büyük ikinci günlük çıkıştı. Kasım ayı genelinde ETF'lerden toplamda 3,79 milyar dolar çekildi ve bu rakam Şubat ayındaki rekoru geride bıraktı.

Bu genel piyasa koşulları altında XRP'nin performansı, kurumsal desteğin eksikliği nedeniyle Bitcoin ile korelasyon gösteren sistemik kırılganlığı gözler önüne seriyor. XRP, son 24 saatte yaklaşık %9 değer kaybederek Ekim başından bu yana ilk kez 2 dolar seviyesinin altına indi. Glassnode analizlerine göre, XRP'nin 30 günlük hareketli ortalamaya göre gerçekleşen zararları günde 75 milyon dolara fırladı; bu da yatırımcıların pes ettiğini işaret ediyor. Yapısal analizler, dolaşımdaki XRP arzının yalnızca %58,5'inin kârda olduğunu gösteriyor ki bu, Kasım 2024'ten bu yana görülen en düşük oran.

Piyasa, Bitcoin fiyatındaki düşüşün ETF'lerden çıkışları tetiklediği, fon yöneticilerini temel varlıkları satmaya zorladığı ve bunun da spot piyasada baskıyı artırarak kısa vadeli yatırımcılar arasında yeni bir panik dalgası başlattığı bir döngüye girmiş durumda. Analistler, 2022 krizinin aksine, mevcut düzeltmenin marjinal talebin tükenmesi ve pozisyonların mekanik olarak tasfiyesinden kaynaklandığını belirtiyorlar. Bu düşüş döngüsünü önceki konsolidasyon evrelerinden ayıran önemli bir nokta, büyük yatırımcıların (balinaların) aktivitesinin düşük kalmasıdır.

Makroekonomik faktörler ve kısa vadeli yatırımcı davranışlarının tetiklediği bu mevcut stres testi, piyasa katılımcılarını dijital varlıklardaki riskleri yeniden değerlendirmeye zorluyor. Tarihsel olarak, 2017 ve 2020'deki benzer düşüş paternlerinin ardından yaşanan hızlı yükselişler, eğer XRP kârlılık metrikleri istikrar kazanırsa, piyasanın aşırı arzdan temizlenmesi ihtimaline dair uzak bir umut sunuyor.