Paramount Skydance Renforce son Offre sur WBD avec Garantie Personnelle d'Ellison

L'échiquier de la prise de contrôle de Warner Bros. Discovery (WBD) a connu une évolution significative le lundi 22 décembre 2025, après l'annonce par Paramount Skydance d'un renforcement majeur de son offre hostile. Cette manœuvre stratégique vise à répondre aux préoccupations antérieures du conseil d'administration de WBD concernant la structure de financement. Larry Ellison, cofondateur d'Oracle, a personnellement souscrit une garantie irrévocable d'un montant de 40,4 milliards de dollars américains pour sécuriser la composante en capitaux propres de l'offre entièrement en espèces.

Cette garantie personnelle engage la fortune de l'une des cinq personnes les plus fortunées au monde et inclut un engagement de non-révocation de la fiducie familiale pendant la période de transaction. L'offre révisée de Paramount Skydance, dirigée par David Ellison, PDG de Paramount et fils de Larry Ellison, se présente désormais comme une alternative directe à l'accord conclu par WBD avec Netflix le 5 décembre 2025. L'offre de Paramount Skydance valorise WBD à environ 108,4 milliards de dollars américains, soit 30 dollars par action, intégralement en numéraire.

En comparaison, l'accord de Netflix valorise les actifs de studio et de streaming à 82,7 milliards de dollars en valeur d'entreprise, mais inclut une composante en actions pour les actionnaires de WBD. Pour consolider sa position, Paramount Skydance a ajusté ses conditions financières pour égaler celles de son concurrent, portant les frais de résiliation réglementaire inversée à 5,8 milliards de dollars. De plus, la date limite de l'offre publique d'achat a été reportée au 21 janvier 2026, signalant une détermination à long terme.

Cette surenchère intervient après que le conseil d'administration de WBD, présidé par Samuel Di Piazza, ait recommandé aux actionnaires de rejeter la proposition initiale de Paramount le mercredi 17 décembre 2025, citant des risques liés à la structure de financement précédente. Le point de divergence fondamental concerne le périmètre de l'acquisition: Paramount Skydance souhaite acquérir l'entreprise dans son intégralité, prévoyant la scission des réseaux linéaires comme CNN et Discovery en une entité distincte, Discovery Global, au troisième trimestre 2026. L'offre de Netflix se concentre uniquement sur les actifs de studio et de streaming.

L'offre tout-cash de Paramount représente une prime de 139% par rapport au cours non perturbé du 10 septembre, surpassant la valeur totale par action de 27,75 dollars estimée pour l'offre de Netflix. Des actionnaires influents, tels que Mario Gabelli, ont déjà manifesté une préférence pour la proposition de Paramount Skydance, suggérant que la garantie personnelle d'Ellison pourrait influencer la décision finale des actionnaires face à la recommandation de leur conseil d'administration.