Hyperliquid Meluncurkan USDH: Persaingan Sengit untuk Hak Penerbitan Stablecoin

Bursa terdesentralisasi terkemuka, Hyperliquid, mengumumkan peluncuran stablecoin miliknya, USDH, dalam sebuah langkah strategis untuk memperkuat ekosistem keuangannya dan mengurangi ketergantungan pada stablecoin pihak ketiga. Peluncuran ini memicu persaingan ketat di antara empat perusahaan kripto besar—Paxos, Frax Finance, Agora, dan Ethena—yang semuanya telah mengajukan proposal untuk menjadi penerbit USDH. Keputusan akhir mengenai penerbit terpilih akan ditentukan melalui pemungutan suara tata kelola on-chain oleh validator Hyperliquid pada 14 September 2025.

Langkah Hyperliquid untuk meluncurkan USDH mencerminkan tren yang lebih luas dalam keuangan terdesentralisasi (DeFi) menuju otonomi finansial yang lebih besar. Dengan menciptakan stablecoin sendiri, Hyperliquid bertujuan untuk meningkatkan kontrol atas likuiditas dan manajemen cadangan, sekaligus menangkap potensi pendapatan yang saat ini mengalir ke penerbit eksternal seperti Circle, penerbit USDC. Saat ini, sekitar 95% dari pasokan stablecoin Hyperliquid senilai $5,5 miliar berada dalam bentuk USDC, yang menghasilkan sekitar $200 juta per tahun untuk Circle.

Setiap penawar membawa proposisi nilai yang unik. Paxos, yang dikenal dengan kepatuhannya terhadap peraturan seperti MiCA Uni Eropa dan GENIUS Act AS, mengusulkan model yang terintegrasi dengan mulus dan mendukung token HYPE. Frax Finance menyoroti pendekatan yang berpusat pada komunitas dan potensi pendapatan hasil yang signifikan, memperkirakan simpanan stablecoin Hyperliquid dapat menghasilkan $220 juta dalam pendapatan hasil tahunan dengan APR 4%. Agora menekankan netralitas dan berbagi pendapatan bersih 100%, bermitra dengan Rain untuk cakupan kartu global dan on/off-ramp, serta LayerZero untuk interoperabilitas. Sementara itu, Ethena mengusulkan USDH yang didukung oleh USDtb, stablecoin yang didukung oleh dana pasar uang tokenisasi BlackRock, BUIDL.

Robert Mitchnick, kepala aset digital BlackRock, menyatakan keyakinannya pada potensi aset yang didukung institusi ini untuk manajemen kas kelas institusional dan likuiditas on-chain. Ethena juga berencana mengalokasikan 95% dari pendapatan bunga yang dihasilkan dari cadangan USDH untuk pembelian kembali token HYPE atau Dana Bantuan. Persaingan ini tidak hanya tentang penerbitan stablecoin tetapi juga tentang pengaruh strategis di ekosistem DeFi yang berkembang pesat. Pemilihan penerbit USDH akan menjadi tonggak penting, yang berpotensi menetapkan preseden bagi bursa terdesentralisasi lainnya dalam mengelola infrastruktur keuangan mereka sendiri.

Hasil pemungutan suara validator Hyperliquid pada 14 September 2025 akan menentukan siapa yang akan memimpin USDH, yang dapat secara signifikan membentuk kembali lanskap stablecoin dan tata kelola terdesentralisasi di masa depan.