Hyperliquid Busca Emissor para USDH: Paxos, Frax, Agora e Ethena Disputam a Emissão

A exchange descentralizada Hyperliquid está prestes a lançar sua própria stablecoin, a USDH, em um movimento estratégico para reduzir a dependência de stablecoins externas e fortalecer seu ecossistema financeiro.

Quatro proeminentes empresas do setor de criptomoedas – Paxos, Frax Finance, Agora e Ethena – apresentaram propostas detalhadas para se tornarem as emissoras da USDH. A decisão final será tomada através de uma votação de governança on-chain pelos validadores da Hyperliquid em 14 de setembro de 2025.

O lançamento da USDH representa um passo significativo para a Hyperliquid, que atualmente detém cerca de US$ 5,5 bilhões em depósitos de USDC, o que corresponde a aproximadamente 7,5% da oferta circulante dessa stablecoin. Ao emitir sua própria stablecoin, a Hyperliquid visa não apenas aprimorar sua infraestrutura financeira, mas também capturar receitas de ativos de reserva, um movimento que reflete uma tendência crescente no espaço DeFi de criar ecossistemas mais autossuficientes.

A competição entre os proponentes é acirrada, com cada um oferecendo modelos de lastro, estratégias de conformidade e modelos de compartilhamento de receita únicos. A Frax Finance, por exemplo, estima que os depósitos da stablecoin da Hyperliquid poderiam gerar US$ 220 milhões em receita de rendimento anual com uma APR de 4%. Já a Paxos e a Ethena planejam alocar 95% dos juros gerados pela USDH para recompras de tokens HYPE ou para o Fundo de Assistência. A Agora, por sua vez, propõe um compartilhamento de 100% da receita líquida, contando com a infraestrutura de stablecoin institucional, a cobertura global de cartões e on/off-ramps da Rain, e a interoperabilidade da LayerZero.

A Ethena, em sua proposta, destaca o apoio da BlackRock, com seu chefe de ativos digitais, Robert Mitchnick, afirmando que a USDtb (stablecoin da Ethena) está “unicamente posicionada para oferecer gerenciamento de caixa de nível institucional e liquidez on-chain para os usuários da Hyperliquid”. A proposta da Ethena também prevê a alocação de 95% da receita líquida das reservas da USDH para a comunidade Hyperliquid.

A Paxos, com sua experiência em conformidade regulatória e parcerias institucionais, propõe um modelo que adere às regulamentações globais, incluindo o MiCA da UE e o GENIUS Act dos EUA. A empresa também planeja integrar o PYUSD do PayPal como um ativo de reserva e oferecer integração com o PayPal e Venmo, facilitando pagamentos e rampas de acesso/saída sem custos. A Frax Finance adota uma abordagem comunitária, propondo que 100% do rendimento do Tesouro seja repassado diretamente aos usuários da Hyperliquid, sem taxas retidas pela Frax. Sua proposta é lastreada em frxUSD, que por sua vez é lastreado em fundos do Tesouro tokenizados da BlackRock.

A Agora, em sua coalizão, enfatiza a neutralidade e o compartilhamento de 100% da receita líquida, com o suporte de parceiros como Rain para cobertura global de cartões e on/off-ramps, e LayerZero para interoperabilidade. A decisão final, esperada para 14 de setembro de 2025, não apenas definirá o futuro da USDH, mas também poderá estabelecer novos precedentes para a governança e a emissão de stablecoins no ecossistema DeFi. A competição acirrada já impulsionou o token HYPE a novas máximas, à medida que os proponentes buscam garantir o apoio dos validadores com ofertas de compartilhamento de receita cada vez mais generosas.