ビットコイン、取引所への流入と利益確定の相反するシグナルの中で86,000ドル超に回復

2025年11月21日金曜日、暗号資産市場は大きな変動を経験しました。ビットコイン（BTC）価格が一時80,000ドルの節目を下回る水準まで下落したためです。この価格の落ち込みは、中央集権型取引所（CEX）への異例なほどの資金流入と時期を同じくしており、市場アナリストらはこれを投資家による資産売却の可能性を示すシグナルとして捉えました。

しかし、この流れは一転します。週末を挟んで11月23日日曜日までには、BTCは力強い回復を示し、86,000ドルを上回り、概ね86,070ドルに達しました。この価格変動は、2025年4月以来の安値を記録した瞬間を含んでおり、暗号資産のグローバルな需給ダイナミクスに大きな注目が集まりました。

オンチェーンデータは、利益確定の懸念を裏付ける形となりました。Santimentのデータを引用したアナリストのアリ・マルティネス氏によると、直近一週間で約20,000 BTC、日本円にして約20億ドル相当の資金が中央集権型プラットフォームへ移動したことが報告されています。さらに、CryptoQuantのリサーチ責任者であるフリオ・モレノ氏は、11月21日金曜日のBTCの取引所への流入量が約81,000 BTCに達し、これは7月中旬以来の最高水準であったと指摘しました。

伝統的に、「Exchange Inflow（取引所流入）」メトリクスが示すこのような急増は、市場に出回る供給量が増加し、需要がそれを相殺できなければ価格への下落圧力が強まることを示唆しています。まさに、売り圧力が高まっている兆候と見なされていました。

短期的な急落により年初来の上昇分の多くが帳消しになったにもかかわらず、市場では対抗する動きも見られました。11月21日金曜日、ビットコインETFは純流入を記録し、一部の市場参加者はこれを価格の底打ちの可能性として解釈しました。米国現物ビットコインETF全体では2億3,840万ドルの純流入があり、これは3週間にわたる資金流出の期間を断ち切るものでした。

具体的には、フィデリティのFBTCが1億800万ドル、グレースケールのビットコイン・ミニ・トラスト（BTC）が8,490万ドルをそれぞれ引きつけました。取引所への流入が売りのシグナルを示唆する一方で、ETFへの資金流入が発生しているという事実は、現在の市場構造における中心的な矛盾を形成しています。

CryptoQuantのCEOであるキ・ヨン・ジュ氏は、全ウォレットの利益・損失水準を分析するPnLインデックスのシグナルに基づき、ビットコインが利益確定フェーズに突入しており、これは古典的なサイクルから見ると弱気相場の始まりを示唆する可能性があると述べました。同氏は、この利益確定サイクルを乗り越えるには、2020年に見られたようなマクロ経済的な流動性が必要になると指摘しています。

このマクロ経済的背景は、連邦準備制度理事会（FRB）の政策を巡る不透明感が根強いことでさらに複雑化しています。長期にわたって高金利を維持するというシグナルは、12月利下げへの期待を後退させました。

週末までに86,070ドルへと回復した市場は、その週に23万口座に影響を与えた9億1,100万ドル相当の多額の清算があったにもかかわらず、その粘り強さを示しています。アナリストらは、ビットコインETFの資産の95%以上が55歳以上の投資家によって保有されている点が、調整局面におけるBTCの安定要因となり得ると指摘しています。短期的な売り圧力と、規制されたファンドを通じた長期的な蓄積というこの対照的な動きが、現在の市場フェーズを決定づけており、今後の焦点は12月のFOMC（連邦公開市場委員会）会合となるでしょう。