地政学的リスクの激化と大口保有者の動向：イーサリアム市場の激しい変動を読み解く

2026年3月初旬、暗号資産市場、特にイーサリアム（ETH）は極めて不安定な局面を迎えました。価格は一時1,800ドルを割り込む場面もありましたが、2026年3月1日には1,982ドル付近まで値を戻しています。この激しい価格変動の背景には、大口投資家による売却と、国際情勢の急激な悪化という二つの大きな要因が複雑に絡み合っています。

Alphractalのアナリストであるジョアン・ウェドソン氏は、10万から100万ETHを保有する非取引所ウォレットが、過去90日間にわたってポジションを縮小させている点に注目しています。これは大口の個人投資家が利益確定に動いたか、あるいはより保守的な運用戦略にシフトした可能性を示唆しています。こうした売り圧力に加え、2026年2月末に発表された生産者物価指数（PPI）が前月比0.8%上昇したことも、マクロ経済的な重石となりました。CryptoQuantのダークフォスト氏は、このインフレの粘り強さが連邦準備制度理事会（FRB）による利下げペースの鈍化を招く可能性を指摘しています。

マクロ経済の不透明感に拍車をかけたのが、2026年2月28日に発生した米国とイスラエルによるイランへの軍事攻撃という深刻な地政学的リスクです。さらに2026年3月1日の早朝、イランの最高指導者アリ・ハメネイ師の死去が確認されたことで、市場には衝撃が走り、暗号資産価格の急落を招きました。この混乱の中で、投資家は伝統的な安全資産へと資金を避難させ、スポット金価格は1オンスあたり5,380ドルを突破する事態となりました。

デリバティブ市場では、レバレッジの解消（デレバレッジ）が顕著に現れました。イーサリアムの未決済建玉（OI）は約779万ETHから580万ETHへと急減し、レバレッジを利用していたトレーダーたちが急速にポジションをクローズしたことを物語っています。取引所別では、バイナンスの名目OIが126億ドル超から41億ドルへと激減し、バイビットでも約3分の2が消失して19億ドル程度まで縮小しました。CryptoQuantのデータによれば、これは過去最高値から66%以上の減少であり、市場における過剰なレバレッジが構造的にリセットされたことを示しています。

短期的な売り圧力が強まる一方で、相反するデータも存在します。2026年1月末から2月末にかけて、大口保有者が合計187億ドル相当のETHを蓄積していたという報告があり、一部では強気な買い集めも行われていました。地政学的ショックの最中、ビットコインが63,000ドルまで下落し、イーサリアムも1,841ドルまで値を下げましたが、その後24時間で約6.90%の反発を見せるなど、投資家の根強い関心が伺えます。なお、2026年3月1日時点での暗号資産全体の時価総額は2.3兆ドルで、前日比4.35%の減少を記録しました。

短期的には下落トレンドが続いており、本格的なトレンド転換には2,400ドルや2,800ドルの水準を回復する必要があります。しかし、ブラックロックやJ.P.モルガン・アセット・マネジメントといった機関投資家によるネットワーク開発は継続しており、長期的な展望は維持されています。市場関係者は、ハメネイ師の死去確認が地政学的リスクプレミアムを低下させ、紛争の短期化を織り込み始めた可能性を指摘していますが、Deribitでのビットコイン・プットオプションが60,000ドルに集中していることからも、依然として下値への警戒感は根強く残っています。