比特币重回86000美元上方：交易所流入与获利了结信号相互拉扯

加密货币市场在2025年11月21日（周五）经历了一轮显著的波动，当时比特币（BTC）价格一度跌破80,000美元大关。这次下跌恰逢集中式交易所的资金流入量异常高企，市场分析师将其解读为投资者可能正在抛售资产的潜在信号。然而，市场韧性不容小觑，到了11月23日（周日），该数字资产强劲反弹，成功突破86,000美元，最高触及约86,070美元。这次价格的剧烈震荡，包括创下自2025年4月以来的最低点，使得全球加密货币供需动态再次成为焦点。

链上数据显示，获利了结的担忧并非空穴来风。分析师阿里·马丁内斯（Ali Martinez）援引Santiment的数据指出，在前一周内，约有20,000枚BTC被转移至中心化交易平台，这笔资金价值近20亿美元。同时，CryptoQuant的研究主管胡里奥·莫雷诺（Julio Moreno）观察到，在11月21日周五，流入交易所的BTC数量达到了约81,000枚，创下了自7月中旬以来的最高纪录。按照交易所流入（Exchange Inflow）指标的传统解读，这种激增通常预示着市场抛售压力增大，除非有足够的需求来消化这些新增的流通供应。

尽管短期内的价格暴跌抹去了年初以来的大部分涨幅，但市场中也出现了逆流。在11月21日周五，比特币ETF反而录得净流入，这被一些市场参与者视为可能正在形成价格底部。美国现货比特币ETF当日录得2.384亿美元的净流入，打破了此前连续三周的资金流出态势。其中，富达（Fidelity）的FBTC基金吸引了1.08亿美元，而灰度（Grayscale）的比特币迷你信托（BTC）则净流入了8490万美元。这种ETF流入与交易所抛售信号之间的背离，构成了当前市场格局中的核心矛盾点。

CryptoQuant的首席执行官基永周（Ki Young Ju）通过分析所有钱包的盈亏水平（PnL Index），判断比特币正步入获利了结阶段，这按照经典的周期性规律，可能预示着熊市的开端。他强调，只有宏观经济流动性才能有效对抗这种获利了结的周期，正如2020年所见证的那样。当前的宏观背景因美联储（Fed）政策的不确定性而变得更加复杂，市场对于降息的预期已从12月推迟，因为有信号表明高利率可能会维持更长时间。

截至周末收盘，比特币价格回升至86,070美元，显示出一定的抗跌性，尽管在当周内，约有9.11亿美元的资金被清算，影响了多达23万个账户的头寸。分析师们指出一个有趣的现象：超过95%的比特币ETF持有人年龄在55岁及以上，这可能在BTC价格回调时提供一定的稳定作用。这种短期卖方压力（交易所流入）与通过受监管基金进行的长期积累（ETF流入）之间的鲜明对比，界定了当前的市场阶段。接下来的关键观察点将是12月即将召开的联邦公开市场委员会（FOMC）会议。