比特幣重返八萬六美元大關：交易所流入與獲利了結訊號交織下的市場拉鋸戰

加密貨幣市場在2025年11月下旬經歷了一場劇烈的波動。時間來到11月21日星期五，比特幣（BTC）價格一度跌破八萬美元的心理關卡。這次下跌的背景是中心化交易所的資金流入量異常高漲，市場分析師普遍解讀為投資者正在積極拋售資產的潛在訊號。然而，市場展現出韌性，到了11月23日星期日，比特幣強勁反彈，成功突破八萬六千美元，盤中高點觸及約八萬六千零七十美元。這次價格洗牌，包括觸及自2025年4月以來的最低點，凸顯了全球比特幣供需動態的複雜性。

鏈上數據的分析進一步證實了市場對獲利了結的擔憂。根據分析師阿里·馬丁內斯（Ali Martinez）引用Santiment的數據指出，在過去一週內，約有兩萬枚比特幣被轉移至中心化交易平台，這筆資金價值近二十億美元。同時，CryptoQuant的研究主管胡里奧·莫雷諾（Julio Moreno）觀察到，光是在11月21日星期五當天，流入交易所的比特幣總量約達八萬一千枚，創下自七月中旬以來的最高紀錄。傳統經驗法則顯示，當「交易所流入量」（Exchange Inflow）指標出現此類激增時，意味著市場上的可供出售供應量增加，若需求端無法有效承接，價格壓力便會隨之升高。

儘管短期內的價格崩跌抹去了年初以來的不少漲幅，市場中仍有逆勢而行的力量存在。在11月21日星期五，比特幣現貨ETF反而錄得淨資金流入，這被部分市場參與者視為價格築底的訊號。美國現貨比特幣ETF當日淨流入達兩億三千八百四十萬美元，成功中止了連續三週的資金淨流出趨勢。其中，富達（Fidelity）的FBTC基金吸引了高達一億零八百萬美元的資金，而灰階（Grayscale）的比特幣迷你信託（BTC）也吸納了八千四百九十萬美元。這種與交易所拋售訊號背道而馳的ETF資金流入，構成了當前市場格局中的核心矛盾點。

CryptoQuant的執行長奇永周（Ki Young Ju）則透過分析所有錢包的盈虧狀態，即「PnL指數」，判斷比特幣正進入獲利了結階段。他指出，根據歷史週期規律，這可能預示著熊市的開端。他進一步強調，唯有宏觀經濟的流動性注入，才有可能像2020年那樣打破這種獲利了結的循環。當前的宏觀環境充滿不確定性，特別是美國聯邦準備金制度（Fed）的利率政策。市場對於聯準會將維持高利率更長時間的預期，澆熄了市場對十二月降息的希望，使得整體經濟背景更加複雜。

儘管面臨賣壓，比特幣在週末結束時仍能穩守在八萬六千零七十美元，顯示出其內在的抗跌性。值得注意的是，當週市場經歷了總計九億一千一百萬美元的清算，影響了多達二十三萬個帳戶。分析師觀察到，比特幣ETF中超過百分之九十五的資產持有者年齡在五十五歲及以上，這批長期投資者群體可能在BTC價格回檔時提供穩定的支撐力量。這種短期賣壓（交易所流入）與長期積累（ETF資金）之間的對比，界定了當前的市場階段，而十二月即將召開的公開市場委員會（FOMC）會議結果，將是決定未來走向的關鍵節點。