2025年ビットコイン調整：「クジラ」による資産「大再編」の分析

2025年、世界のビットコイン市場では顕著な価格調整が発生し、その動きは年末にかけて頂点に達しました。CryptoQuantのアナリストであるJ.A. Maartun氏は、この現象を、史上最高水準の長期保有者（O.G. HODLers）による売却が引き起こした「大再編」と表現しました。

この過程では、大量のBTCが新規保有者へと移転しました。資産価格は、10月に記録した126,000米ドル超の最高値から、2025年12月中旬には約86,000米ドル水準まで下落しました。アナリストたちは、この売却の波が3つの主要な局面で発生したことを確認しています。具体的には、2024年末から2025年初頭、2025年7月、そして2025年11月にピークを迎えました。

2025年7月の出来事として特筆すべきは、サトシ時代の未公表投資家を代理する形で、Galaxy Digitalを通じて80,000 BTC超が売却されたことです。この取引は当時90億米ドル以上に相当しました。この相続計画に関連する取引は、MicroStrategyを含む機関投資家の需要によって吸収され、市場は約108,000米ドル付近で一時的に安定しました。

2025年を通じて「クジラ」によって実行された総売却量は、概算で161,294 BTCに上り、これは約150億米ドルに相当します。注目すべきは、長期保有者が純粋な売り手であったのに対し、100～1,000 BTCを保有する「シャーク」と呼ばれる中規模保有者は純粋な買い手として活動した点です。これは構造的な変化を示唆しており、最も初期の投資家から、より新しい大口購入者へと資産の一次的な分配が行われたことを意味します。

ビットコインの2025年の価格ピークは10月上旬に記録され、126,000米ドルを上回りました。しかし、2025年12月27日までに価格は約87,000米ドルで落ち着き、これは10月の最高値から30%以上の下落となりました。CryptoQuantの創設者であるキ・ヨン・ジュ氏は、クジラによる積極的な利益確定は、伝統的にさらなる深い調整が続く可能性を示唆すると指摘しています。

MicroStrategy（Strategy Inc.に名称変更）のような機関投資家は、引き続き市場で活発な役割を果たしました。例えば、2025年12月14日、同社は平均価格92,098米ドルで10,645 BTCを取得しました。2025年半ばまでに、Strategy Inc.は合計671,268 BTCを保有し、1コインあたりの平均取得価格は74,972米ドルとなっており、短期的な変動にもかかわらず、長期的に見て大きな含み益を確保していました。

2025年のクジラによる活動は、現物ETFを含む機関投資家のインフラによって円滑化され、初期保有者が過去のサイクルよりも容易に資産を現金化できるようになりました。残された大きな問いは、この大規模な再編が成長フェーズの終焉と2026年の持続的な下落の始まりを告げるのか、それとも次の価格上昇局面へ向けた必要な分配フェーズなのか、という点です。