Рекордный приток капитала на развивающиеся рынки в январе 2026 года: роль кэрри-трейда

Институт международных финансов (IIF) зафиксировал беспрецедентный для января чистый приток портфельных инвестиций на развивающиеся рынки, который в январе 2026 года достиг отметки в 98,8 миллиарда долларов США. Этот показатель является самым высоким за последние двадцать один год для данного месяца, значительно превосходя предыдущий рекорд, установленный в январе 2018 года, когда объем составил 74,4 миллиарда долларов, а также существенно превышая 32,6 миллиарда долларов, зафиксированных в декабре 2025 года. Привлечение капитала в регион в начале 2026 года носило выраженный селективный характер, фокусируясь на определенных коридорах роста, таких как Мексика, чему способствовал фактор решоринга, а также на отдельных рынках Азии, что отличает текущую ситуацию от подхода к развивающимся экономикам как к однородному блоку.

Основным катализатором этого значительного движения капитала, по мнению старшего экономиста IIF Джонатана Фортуна, выступил кэрри-трейд, активно использовавший существенные процентные дифференциалы, в частности, между японской иеной и мексиканским песо. Губернатор Банка Мексики (Banxico) Виктория Родригес Сеха подтвердила, что низкие уровни подразумеваемой волатильности способствовали формированию позиций по кэрри-трейду, выгодных благодаря разнице ставок между Мексикой и развитыми экономиками, что благоприятствовало мексиканскому песо. Тем не менее, аналитики IIF предупреждают, что инерция, созданная кэрри-трейдом, не будет устойчивой в долгосрочной перспективе из-за продолжающейся нормализации глобальной денежно-кредитной политики.

Конструктивный характер потоков сохранится при условии благоприятной динамики доллара и отсутствия резкого обострения рисков для мирового роста, однако ожидается усиление дифференциации между странами и финансовыми инструментами. В то время как общий приток капитала демонстрирует оптимизм инвесторов, существуют и структурные вызовы, особенно в Латинской Америке, где аналитики IIF выделяют обслуживание долга в качестве главной проблемы на 2026 год, учитывая высокие финансовые издержки и умеренные темпы роста. В Мексике, несмотря на внешнее привлечение капитала, Банк Мексики, возглавляемый губернатором Родригес Сехой, заявлял о наличии условий для продолжения снижения целевой процентной ставки, сохраняя при этом приверженность целевому показателю инфляции в 3,0%.

В то же время, в регионе Латинской Америки в целом, по прогнозам Международного валютного фонда (МВФ), темпы роста должны были замедлиться до 2,2 процента в 2026 году. На фоне рекордных вливаний в развивающиеся рынки, в других сегментах наблюдалась осторожность: чистый приток средств во все фонды акций за неделю, закончившуюся 7 января 2026 года, составил всего 2,2 миллиарда долларов США, а инвесторы направляли рекордные 148,5 миллиарда долларов в фонды денежного рынка, предпочитая менее рискованные активы из-за возросшей геополитической неопределенности. Эта неопределенность была связана с событиями, такими как захват президента Венесуэлы Николаса Мадуро и риторика Дональда Трампа, лидера США, в отношении Гренландии.

В 2026 году США столкнулись с необходимостью рефинансирования около 9,2–9,3 триллиона долларов государственного долга в течение 12 месяцев, что составляет примерно треть рыночного долга, при этом структура спроса на этот долг изменилась в сторону внутренних институтов. В то время как Мексика привлекала капитал, другие страны Латинской Америки также демонстрировали сильные результаты: Чили, Перу и Аргентина показали рост акций и национальных валют в начале 2026 года, чему способствовали рост цен на сырье и политические реформы, например, в Аргентине. В то же время, доходы российского бюджета от продажи энергоресурсов в январе 2026 года упали вдвое, составив 393,3 миллиарда рублей, что стало минимальным показателем с лета 2020 года, отчасти из-за изменения торговой политики Индии. Таким образом, январь 2026 года продемонстрировал высокую концентрацию инвестиционного интереса, обусловленную монетарными факторами, на фоне сохраняющейся макроэкономической и геополитической хрупкости в ряде регионов.