ビットコイン、ピークから30%急落：アナリストが示唆する市場底打ちの兆候と今後の展望

暗号資産市場は現在、著しいボラティリティの時期を迎えており、その頂点として、ビットコイン（BTC）の価格は2025年10月初旬に記録したピークから約30%近く下落しました。2025年11月18日現在、BTCは93,525米ドルで取引されており、これは10月に126,000米ドルを超えた史上最高値からの大幅な後退を示しています。この急落は、昨年米国で現物型ビットコインETFが開始されて以来、最も激しいものであり、マクロ経済要因やETFからの資金流出に対する資産の感度が高まっていることを浮き彫りにしています。具体的には、2025年11月1日には110,047.20米ドルだった価格が、11月16日までに95,940.90米ドルまで下がり、この期間だけで月間で12.43%の減少を記録しました。

このような価格圧力にもかかわらず、複数の主要な市場参加者や分析グループは、売り手の疲弊を示す兆候を捉えており、これが局所的な底打ちの形成を示唆している可能性があります。スタンダードチャータード銀行のデジタル資産調査責任者であるジェフリー・ケンドリック氏は、現在の調整局面は、歴史的に回復に先行してきた過去の市場下落パターンを繰り返していると指摘しています。特に注目すべきは、MicroStrategy（MSTR）のmNAV（修正純資産価値）指標です。ケンドリック氏によると、この値がパリティである1.0まで低下したことは、売り圧力の枯渇を示す強力な指標として捉えられています。スタンダードチャータード銀行は、短期的なボラティリティにもかかわらず、長期的な楽観論を維持しており、以前には2025年末までにビットコインが200,000米ドルの水準に達すると予測していました。

暗号資産取引所Bitfinexのアナリストたちも、オンチェーンデータにおける降伏の兆候を引用し、底固めが進行していることを裏付けています。彼らは、短期保有者（STH）の実現損失の減速を確認しました。これは、最近の高値で購入した投資家が損失を確定させるタイミングと歴史的に一致します。11月17日に発行されたBitfinex Alphaレポートによると、STHの実現損益率が0.20を下回りました。これは、ネットワーク上で移動されたコインの80パーセント以上が損失で売却されていることを意味し、歴史的に局所的な最安値に対応する領域です。さらに、STHの利益におけるシェアは7.6パーセントまで低下しており、これは過去のサイクルの安値付近で最後に観察された水準です。

この調整は、ビットコインと密接に関連する企業構造にも影響を及ぼしました。BTCの最大の企業保有者の一つであるMicroStrategyのmNAV指標がパリティに達したことは、同社の時価総額と保有するビットコイン準備金の市場価値を比較した結果です。mNAVが1.0に近づくこの出来事は、BTC蓄積に基づく同社の戦略にとって重要な転換点と見なされています。BTC価格がピークにあった10月初旬には、この指標は2.0を大幅に上回っており、投資家がMSTR株を通じてレバレッジを効かせたビットコイン保有に対して支払う用意があった高いプレミアムを反映していました。MicroStrategyは、継続的な購入によって示されるように、BTCを長期的な資産として見続けています。

マクロ経済的な背景も、価格への圧力を助長しました。例えば、エンパイア・ステート製造業景気指数が18.7に上昇するなど、強い経済指標が発表された後、米連邦準備制度理事会（FRB）による利下げ期待が低下しました。これにより、12月の会合での金利維持の可能性が高まり、リスク資産全般への投資意欲の減退を強めました。しかし、Giottus.comのヴィクラム・スッブラージ氏を含むアナリストたちは、暗号資産のファンダメンタルズは悪化しておらず、現在の動きはリスク資産の再評価に伴う短期的なボラティリティを反映しているに過ぎないと強調しています。売り手の枯渇を示すシグナルの収束と、過去のサイクルとの歴史的な類似性を考慮すると、専門家たちは年末にかけての潜在的な上昇（ラリー）の予測を維持しています。ただし、週足チャートのSuperTrendインジケーターからの「売り」シグナルなど、テクニカル指標は短期的なリスクが残存していることを示唆しています。