Єврокомісія ініціює масштабну реформу пенсійних правил у межах Стратегії ринків капіталу

Двадцятого листопада 2025 року Європейська комісія ухвалила низку законодавчих пропозицій, спрямованих на глибоку трансформацію системи додаткових пенсійних накопичень. Ця важлива ініціатива є наріжним каменем ширшої Стратегії Союзу ринків капіталу та інвестицій (SIU), яка стартувала раніше того ж 2025 року. Головна мета цих реформ — мобілізувати значний обсяг капіталу, який наразі перебуває під управлінням пенсійних фондів, для стимулювання європейської економіки та підвищення довгострокової прибутковості заощаджень громадян.

Масштаб потенційного впливу цих заходів вражає: загальний обсяг активів, якими оперують пенсійні фонди у Європейській економічній зоні (ЄЕЗ), сягає приблизно 4,9 трильйона доларів США. Пакет реформ охоплює усю ЄЕЗ і передбачає перегляд ключових регуляторних документів, а саме Директиви IORP II та Регламенту PEPP. У цьому процесі задіяні провідні інституції, серед яких Європейська комісія, Європейське управління з нагляду за пенсійним та професійним страхуванням (EIOPA), а також Європейський парламент і Рада.

Комісія дійшла висновку, що впровадження цих кроків забезпечить нові джерела фінансування та покращить довгострокову віддачу для населення. Це також допоможе вирішити проблему недостатньої диверсифікації пенсійних інвестицій, які зараз обмежені існуючими регуляторними рамками. Реформи тісно пов'язані зі Стратегією SIU, яка має на меті доповнити Єдиний ринок товарів та змістити фокус із банківського кредитування на довгострокове ринкове фінансування, наслідуючи модель Сполучених Штатів. Аналітики підкреслюють, що в Європі зберігається сильна схильність до «домашніх» заощаджень, що посилюється регуляторними перешкодами.

Особлива увага приділяється чіткому визначенню «принципу розумного ведення справ» (prudent person principle). Це робиться для того, щоб заохотити фонди до більш довгострокових та потенційно більш ризикованих вкладень у акціонерний капітал. Щодо Регламенту PEPP, пропонуються зміни, які замінять суворі ліміти витрат на підхід, заснований на оцінці «співвідношення ціни та якості» (value-for-money). Це має підвищити популярність цього продукту серед європейців. Варто зазначити, що загальноєвропейський індивідуальний пенсійний продукт (PEPP) був схвалений ще у 2019 році, а його застосування розпочалося у березні 2022 року.

Водночас, Єврокомісія, як стало відомо, планує зобов'язати країни-члени проводити пенсійні реформи. У разі ігнорування рекомендацій, їм загрожує обмеження доступу до бюджетного фінансування у розмірі 2 трильйонів євро на період з 2028 по 2034 рік. Цей намір викликає певний політичний скептицизм, адже пенсійна політика традиційно не належить до прямої компетенції Єврокомісії. Скептичні настрої підкріплюються статистикою за 2023 рік: 80% пенсіонерів у ЄС повністю залежали від державних виплат, а кожен п'ятий громадянин віком понад 65 років опинився під загрозою бідності, що становить 18,5 мільйона осіб. Хоча ЄК не збирається диктувати пенсійний вік, її кінцева мета — створити розгалужені системи приватних накопичень, подібні до американської моделі.