以太坊跌破 3100 美元：ETF 資金淨流出與長期持有者拋售壓力

截至 2025 年 11 月 17 日，以太坊（ETH）的價格已跌破 3100 美元的關鍵門檻。這次市場動能的疲軟，主要歸因於多重因素的疊加影響，其中包括美國現貨以太坊 ETF 遭遇的大規模淨流出，以及長期持有該資產的投資者開始積極拋售。

機構層面的壓力顯而易見。在 2025 年 11 月 10 日至 14 日的一週內，ETH-ETF 的淨流出總額超過 7.28 億美元，這創下了該產品歷史上第三高的單週資金外流紀錄。特別是 2025 年 11 月 13 日當天，這些產品的淨流出額高達 2.596 億美元。當日資本撤出最劇烈的基金包括 BlackRock 旗下的 iShares Ethereum Trust (ETHA)，淨流失 1.373 億美元，以及 Grayscale 的 Ethereum Trust (ETHE)，流出 6790 萬美元。在此之前，即 2025 年 11 月 5 日，淨流出額已達 1.185 億美元，其中大部分（1.466 億美元）來自 ETHA 的贖回。

與 ETF 資金外流同步發生的，是以太坊的長期持有者（LTH）開始以自 2021 年 2 月以來最快的速度分配其資產。根據 Glassnode 的數據分析，持有 ETH 達三至十年之久的錢包，在 90 天移動平均線上，平均每天拋售約 45,000 枚 ETH。以當前價格計算，這相當於每日約 1.4 億美元的拋售量。市場資深參與者的這波拋售潮，凸顯了當前市場狀況的嚴峻性，並反映出他們對該資產近期走勢信心的下降。

儘管市場普遍面臨拋售壓力，但被稱為「鯨魚」的大型持有者卻展現出逆勢操作，他們正在積極累積數十萬枚 ETH，總價值超過 10 億美元。然而，這股累積力量仍不足以抵消來自 ETF 和長期持有者所造成的巨大拋壓。截至 2025 年 11 月 17 日，以太坊的價格定格在 3056.18 美元，較前一收盤價下跌了 1.25%。技術分析指出，該資產目前被困在一個向下傾斜的趨勢通道內，並且已失守 3325 美元的關鍵支撐區。如果拋售壓力持續不減，價格很可能進一步下探至 3000 美元的心理關口。

在這些事件的背景下，市場情緒指標也發出了警訊。2025 年 11 月 17 日的「恐懼與貪婪指數」降至 14，屬於「極度恐懼」區間。與此同時，機構對加密資產的整體興趣並未完全消退，例如哈佛大學最近向 BlackRock 的 iShares Bitcoin Trust (IBIT) 撥款 4.43 億美元，便是明證。因此，市場參與者的定位呈現出明顯的分化：一方面，長期持有者和機構 ETF 正在縮減頭寸；另一方面，部分大型獨立參與者仍在持續增持資產。