比特币自高点暴跌30%：分析师指出市场底部形成迹象

当前加密货币市场正经历着剧烈的波动期，其高潮表现为比特币（BTC）价格自2025年10月初的高点以来，跌幅已接近30%。截至2025年11月18日，BTC的交易价格为93,525美元，这与10月份曾突破126,000美元的历史高位相比，出现了大幅回调。此次下跌是自去年美国推出现货比特币ETF以来最剧烈的一次，突显了该资产对宏观经济因素和ETF资金流出的敏感性增强。例如，2025年11月1日的价格为110,047.20美元，但到11月16日已降至95,940.90美元，反映出在此期间月度跌幅达到12.43%。

尽管价格持续承压，但一些主要的市场参与者和分析团队已经开始捕捉到卖方力量耗尽的迹象，这可能预示着局部底部的形成。渣打银行（Standard Chartered）数字资产研究主管杰弗里·肯德里克（Jeffrey Kendrick）指出，当前的修正与历史上的市场低迷模式相吻合，这些模式往往是市场复苏的前奏。尤其值得关注的是，MicroStrategy（MSTR）公司的修正净资产价值（mNAV）指标已降至1.0的平价水平。肯德里克认为，这被视为卖压即将枯竭的有力信号。渣打银行此前曾预测比特币将在2025年底达到200,000美元，尽管短期内存在波动，但他们对长期前景仍保持乐观态度。

来自加密货币交易所Bitfinex的分析师通过链上投降数据进一步证实了底部正在构建。他们观察到短期持有者（STH）已实现亏损的速度有所放缓，这在历史上通常与那些在近期高点买入的投资者开始止损离场的时机相吻合。Bitfinex于11月17日发布的Alpha报告显示，短期持有者的已实现盈亏比率已跌破0.20，这意味着网络上超过80%的转移代币是以亏损状态出售的——这一区域在历史上与局部低点相对应。此外，短期持有者处于盈利状态的份额已降至7.6%，这一水平上次出现是在接近前一个周期性低点之时。

此次市场回调也波及了与比特币紧密关联的企业结构。作为最大的企业比特币持有者之一，MicroStrategy的mNAV指标跌至平价，这意味着该公司的市值与其持有的比特币储备的市场价值基本持平。当mNAV接近1.0时，对于该公司基于积累BTC的战略而言，这是一个关键的转折点。在10月初比特币价格处于峰值时，该指标曾显著超过2.0，反映出投资者愿意为通过MSTR股票间接持有比特币支付高额溢价。尽管市场波动，MicroStrategy仍坚守其长期持有比特币的战略，并持续进行购买。

宏观经济背景也加剧了市场压力，例如美国联邦储备系统在强劲经济数据（如帝国州制造业指数升至18.7）公布后，市场对降息的预期有所降低。这使得美联储在12月会议上维持利率不变的可能性增加，从而加剧了对风险资产的普遍抛售情绪。然而，来自Giottus.com的分析师维克拉姆·苏布拉杰（Vikram Subburaj）强调，加密货币的基本面并未恶化，当前的走势反映的是在风险资产重新定价背景下的短期波动。鉴于卖方耗尽信号的汇聚以及与历史周期的高度相似性，专家们仍预测市场可能在年底迎来反弹，尽管周线图上SuperTrend指标发出的“卖出”信号等技术指标提示，短期风险依然存在。