Hiện tượng «T.A.C.O. trade»: Vì sao giới đầu tư toàn cầu không còn e ngại chiến tranh thương mại và ồ ạt quay lại Trung Quốc

Dòng vốn toàn cầu đang chứng kiến một sự chuyển dịch đầy bất ngờ khi các nhà đầu tư bắt đầu phớt lờ những tuyên bố cứng rắn về thuế quan từ Hoa Kỳ để quay lại với thị trường chứng khoán Trung Quốc. Trung tâm của sự thay đổi này là một hiện tượng được giới tài chính gọi bằng cái tên đầy mỉa mai: «T.A.C.O. trade» — viết tắt của cụm từ «Trump Always Chickens Out» (Trump luôn chùn bước vào phút chót). Logic của các nhà đầu tư tổ chức rất thực dụng: bất kỳ chính sách thuế quan hung hăng nào chống lại Bắc Kinh cũng sẽ ngay lập tức gây ra sự hoảng loạn và điều chỉnh mạnh trên thị trường chứng khoán Mỹ.

Trong bối cảnh Nhà Trắng từ trước đến nay luôn coi sự tăng trưởng của các chỉ số chứng khoán là thước đo cho thành công chính trị, họ thường buộc phải nhanh chóng xoa dịu các tuyên bố để ngăn chặn sự sụp đổ của thị trường. Hiểu rõ cơ chế này, các nhà giao dịch không còn bán tháo tài sản Trung Quốc khi có tin tức về chiến tranh thương mại. Ngược lại, họ tận dụng những đợt sụt giảm ngắn hạn để gia tăng vị thế nắm giữ, tin rằng những lời đe dọa sẽ không bao giờ được thực thi đầy đủ.

Trên nền tảng đó, thị trường chứng khoán Trung Quốc đang cho thấy một sự ổn định cơ bản đầy ấn tượng. Sau khi Bắc Kinh triển khai gói biện pháp kích thích kinh tế chưa từng có — bao gồm cắt giảm lãi suất quyết liệt, bơm thanh khoản quy mô lớn và hỗ trợ tín dụng trực tiếp cho các tập đoàn để mua lại cổ phiếu quỹ — dòng vốn quốc tế đã bắt đầu một cuộc tái cơ cấu danh mục đầu tư trên diện rộng. Sự kết hợp giữa các chính sách hỗ trợ mạnh mẽ và mức định giá tài sản cực thấp đã tạo nên một sức hút khó cưỡng đối với các quỹ đầu tư mạo hiểm.

Gương mặt tiêu biểu nhất cho xu hướng này chính là tỷ phú David Tepper, người sáng lập quỹ đầu cơ lừng danh Appaloosa Management. Khi bình luận về bước ngoặt chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, ông đã không giấu nổi sự hào hứng. Trong cuộc phỏng vấn với kênh truyền hình CNBC, David Tepper chia sẻ rằng dù ông đã dự đoán các hành động của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ dẫn đến việc nới lỏng chính sách tại Trung Quốc, nhưng ông không ngờ rằng Bắc Kinh lại sử dụng đến «trọng pháo» mạnh mẽ như cách họ đã làm.

Nhà đầu tư huyền thoại này nhấn mạnh rằng các doanh nghiệp Trung Quốc hiện đang giao dịch với hệ số P/E ở mức một con số, trong khi vẫn duy trì được tốc độ tăng trưởng hai con số. Theo các báo cáo thị trường từ Markets Insider, David Tepper khẳng định ông sẵn sàng mua «tất cả mọi thứ... từ ETF, hợp đồng tương lai cho đến bất kỳ loại tài sản nào». Hiện tại, quỹ Appaloosa của ông đã nâng tỷ trọng các cổ phiếu công nghệ hàng đầu Trung Quốc như Alibaba, JD.com và Baidu lên tới gần 40% tổng giá trị danh mục đầu tư.

Nghịch lý của tình hình hiện tại nằm ở chỗ các mối đe dọa về một cuộc chiến thương mại toàn diện không còn được phản ánh vào giá cổ phiếu như trước. Diễn biến trên thị trường ngoại hối và các bảng điện tử cho thấy rõ ràng: các nhà đầu tư tin rằng nội lực kích thích kinh tế của Bắc Kinh và sự rẻ mạt của tài sản là những yếu tố quan trọng hơn nhiều so với những cú sốc thuế quan từ bên ngoài. Hiện tượng T.A.C.O. trade đã chứng minh rằng phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị đối với thị trường Trung Quốc đang sụt giảm nhanh chóng, nhường chỗ cho những tính toán toán học lạnh lùng và chiến lược đầu tư thực dụng.