Bitcoin Giảm 30% Từ Đỉnh: Các Nhà Phân Tích Chỉ Ra Dấu Hiệu Hình Thành Đáy Thị Trường

Thị trường tiền mã hóa đang trải qua một giai đoạn biến động đáng kể, đỉnh điểm là sự sụt giảm gần 30% của Bitcoin (BTC) so với mức đỉnh được ghi nhận vào đầu tháng 10 năm 2025. Tính đến ngày 18 tháng 11 năm 2025, BTC được giao dịch ở mức 93.525 đô la Mỹ, một sự thoái lui đáng kể so với mức cao lịch sử vượt quá 126.000 đô la Mỹ hồi tháng 10. Đợt giảm giá này được xem là mạnh nhất kể từ khi các quỹ ETF Bitcoin giao ngay được ra mắt tại Hoa Kỳ vào năm ngoái, điều này nhấn mạnh sự nhạy cảm ngày càng tăng của tài sản này đối với các yếu tố kinh tế vĩ mô và dòng tiền rút ra khỏi các quỹ ETF. Chẳng hạn, giá BTC vào ngày 1 tháng 11 năm 2025 là 110.047,20 đô la Mỹ, nhưng đến ngày 16 tháng 11, nó đã giảm xuống còn 95.940,90 đô la Mỹ, phản ánh mức giảm hàng tháng là 12,43% trong khoảng thời gian này.

Mặc dù phải đối mặt với áp lực giá liên tục, một số nhà phân tích và những người tham gia thị trường chủ chốt đang ghi nhận các dấu hiệu cho thấy người bán đã kiệt sức, điều này có thể báo hiệu sự hình thành một đáy cục bộ. Jeffrey Kendrick, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu tài sản kỹ thuật số tại Standard Chartered, nhận định rằng đợt điều chỉnh hiện tại đang lặp lại các mô hình của những đợt suy thoái thị trường trước đây, vốn thường là tiền đề cho sự phục hồi. Một chỉ số đặc biệt thu hút sự chú ý là mNAV (Giá trị Tài sản Ròng đã điều chỉnh) của công ty MicroStrategy (MSTR), mà theo Kendrick, đã giảm xuống mức ngang giá 1.0. Đây được coi là một tín hiệu mạnh mẽ cho thấy áp lực bán đã cạn kiệt. Standard Chartered trước đó đã dự báo Bitcoin sẽ đạt mốc 200.000 đô la Mỹ vào cuối năm 2025, duy trì sự lạc quan dài hạn bất chấp sự biến động ngắn hạn.

Các nhà phân tích từ sàn giao dịch tiền mã hóa Bitfinex cũng củng cố quan điểm về việc hình thành nền giá, dựa trên dữ liệu on-chain về sự đầu hàng của nhà đầu tư. Họ ghi nhận sự chậm lại trong các khoản lỗ đã được hiện thực hóa của những người nắm giữ ngắn hạn (STH), một hiện tượng lịch sử thường trùng khớp với thời điểm các nhà đầu tư mua ở mức đỉnh gần đây quyết định cắt lỗ. Báo cáo Bitfinex Alpha ngày 17 tháng 11 chỉ ra rằng tỷ lệ lợi nhuận/thua lỗ đã hiện thực hóa của STH đã giảm xuống dưới 0.20, có nghĩa là hơn 80% số coin được di chuyển trên mạng đang được bán với mức lỗ—một khu vực lịch sử tương ứng với các mức đáy cục bộ. Hơn nữa, tỷ lệ STH có lợi nhuận đã giảm xuống chỉ còn 7,6%, mức độ mà lần cuối cùng được quan sát là gần các mức đáy chu kỳ trước đó.

Sự điều chỉnh này cũng ảnh hưởng đến các cấu trúc doanh nghiệp có mối liên hệ chặt chẽ với Bitcoin. Chỉ số mNAV của MicroStrategy, một trong những công ty nắm giữ BTC lớn nhất, đã giảm xuống mức ngang giá. Điều này có nghĩa là vốn hóa thị trường của công ty hiện đang tương đương với giá trị thị trường của lượng dự trữ Bitcoin mà họ nắm giữ. Sự kiện mNAV tiến sát 1.0 được coi là một điểm then chốt đối với chiến lược tích lũy BTC của công ty. Vào đầu tháng 10, khi giá BTC đạt đỉnh, chỉ số này đã vượt đáng kể mức 2.0, phản ánh mức phí bảo hiểm cao mà các nhà đầu tư sẵn sàng trả để sở hữu Bitcoin đòn bẩy thông qua cổ phiếu MSTR. MicroStrategy vẫn tiếp tục coi BTC là tài sản dài hạn, điều này được khẳng định qua các đợt mua vào liên tục của họ.

Bối cảnh kinh tế vĩ mô đã góp phần gây ra áp lực giảm giá, bao gồm việc giảm kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất sau khi công bố các dữ liệu kinh tế mạnh mẽ, chẳng hạn như Chỉ số Sản xuất Empire State tăng lên 18.7. Điều này đã làm dịch chuyển khả năng duy trì lãi suất tại cuộc họp tháng 12, làm tăng tâm lý e ngại rủi ro đối với các tài sản rủi ro nói chung. Tuy nhiên, các nhà phân tích, bao gồm Vikram Subburaj từ Giottus.com, nhấn mạnh rằng các nền tảng cơ bản của tiền mã hóa không hề xấu đi, và biến động hiện tại chỉ phản ánh sự biến động ngắn hạn trong bối cảnh đánh giá lại rủi ro. Với sự hội tụ của các tín hiệu kiệt sức người bán và sự tương đồng lịch sử với các chu kỳ trước, các chuyên gia vẫn giữ dự báo về một đợt tăng giá tiềm năng vào cuối năm, mặc dù các chỉ báo kỹ thuật, như tín hiệu “Bán” từ chỉ báo SuperTrend trên biểu đồ hàng tuần, vẫn chỉ ra những rủi ro ngắn hạn còn tồn tại.