欧州委員会、資本市場戦略の一環として年金制度の規則を抜本的に改革へ

欧州委員会は、2025年11月20日、確定給付型年金制度の抜本的な改革を目指す立法案を承認しました。この取り組みは、同年初頭に開始された「資本・投資市場連合（SIU）戦略」の中核をなすものです。改革の主たる目的は、年金基金が運用する巨額の資本を解放し、欧州経済への資金供給を促進するとともに、市民の長期的な貯蓄リターンの向上を図ることにあります。

欧州経済領域（EEA）の年金基金が運用する資産総額は約4.9兆米ドルに上ると推定されており、今回の措置がもたらす影響の大きさが窺えます。この改革パッケージはEEA全域に適用され、特に「保険年金商品指令II（IORP II）」および「欧州年金商品規則（PEPP）」の見直しに焦点を当てています。このプロセスには、欧州委員会、欧州保険・企業年金監督局（EIOPA）、欧州議会、および理事会といった主要機関が関与しています。

委員会は、これらの措置が新たな資金源を提供し、市民にとっての長期的なリターンを高めると結論付けています。これは、既存の規制上の制約を超えて年金投資の多様化を図るという課題に対応するものです。改革の背景には、SIU戦略が深く関わっています。SIUは、商品・サービスに関する単一市場を補完し、金融のあり方を銀行融資中心から、米国型の長期的な市場資金調達へとシフトさせることを目指しています。

アナリストたちの指摘によれば、欧州では規制上の障壁も相まって、依然として「国内で貯蓄する」という強い傾向が見られます。この状況を打破するため、特に株式資本への長期かつリスクを伴う投資を促進するため、「自己資本の適切な管理の原則（prudent person principle）」の明確化が重視されています。また、PEPP規則における変更点として、厳格な費用上限を「費用対効果（value-for-money）」の考え方に置き換えることで、市民によるこの商品の採用を後押しする狙いがあります。

なお、欧州委員会は、2028年から2034年の期間における予算融資へのアクセスを制限する可能性を示唆し、勧告に従わない加盟国に対して年金改革を義務付ける意向であると報じられています。この動きは、年金政策が本来、欧州委員会の直接的な権限外であるため、政治的な懐疑論を呼んでいます。この懐疑論は、2023年のデータによって裏付けられています。同年のデータでは、EUの高齢者の80%が公的年金のみで生活しており、65歳以上の5人に1人（1850万人）が貧困リスクに直面しているという厳しい現実があります。委員会は、定年年齢を直接的に指示することはありませんが、アメリカのモデルに倣った広範な私的積立制度の構築を目指しています。