2025年8月27日、米国の株式市場は記録的な水準に達し、時価総額対国内総生産（GDP）比率はドットコムバブル期に迫る勢いを見せています。この急騰は、主要テクノロジー企業の驚異的な業績に牽引されており、株価を大幅に押し上げています。
S&P 500指数は年初来約10％上昇し、ナスダック総合指数は約12％上昇しています。特に、マイクロソフト、アップル、エヌビディアの3社だけで、S&P 500の時価総額の20％以上を占めるに至りました。これは、市場の大部分が少数の巨大テクノロジー企業に依存している状況を示唆しており、過去のドットコムバブル期に見られた集中度合いに匹敵します。
連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は8月22日に、経済リスクの進化を認め、利下げの可能性に言及しました。この発言は投資家心理を上向かせ、市場はFRBが9月17日の次回会合で0.25％の利下げを実施する確率を約90％と織り込んでいます。パウエル議長は、労働市場の冷え込みとインフレへの上振れリスクという「困難な状況」を指摘しつつも、政策スタンスの調整が「適切かもしれない」と述べました。
しかし、市場の過熱感に対する懸念も根強くあります。時価総額対GDP比率は過去のバブル期と比較しても高い水準にあり、将来的なボラティリティの増加を示唆する可能性があります。特に、テクノロジーセクターへの集中は、市場全体の健全性に対する疑問を投げかけています。2025年第2四半期のテクノロジー企業の利益成長率は21.6％であったのに対し、S&P 500全体の利益成長率は11.7％にとどまっており、この格差は顕著です。
このような状況下で、投資家は市場の動向を注意深く見守る必要があります。FRBの利下げ期待が株価を押し上げる一方で、テクノロジー企業への過度な依存と高いバリュエーションは、潜在的なリスク要因として認識されています。市場の集中度とバリュエーションの高さは、過去のドットコムバブル期を彷彿とさせますが、現在の市場が新たな常態であると主張する声もあります。今後の経済指標やFRBの動向が、市場の方向性を左右する鍵となるでしょう。