Bitcoin Anjlok 30% dari Puncak: Analis Melihat Sinyal Pembentukan Dasar Pasar

Pasar mata uang kripto sedang mengalami periode volatilitas yang signifikan. Puncaknya, harga Bitcoin (BTC) telah merosot hampir 30% dari level tertinggi yang dicapai pada awal Oktober 2025. Pada tanggal 18 November 2025, BTC diperdagangkan pada harga $93.525, sebuah kemunduran substansial dari rekor historisnya yang sempat melampaui $126.000 pada bulan Oktober. Penurunan tajam ini merupakan yang paling parah sejak peluncuran ETF Bitcoin spot di Amerika Serikat tahun lalu. Hal ini menyoroti bagaimana sensitivitas aset ini meningkat terhadap faktor makroekonomi dan arus keluar dana dari ETF. Sebagai contoh konkret, harga BTC pada 1 November 2025 adalah $110.047,20, namun pada 16 November, nilainya telah turun menjadi $95.940,90, mencerminkan penurunan bulanan sebesar 12,43% dalam periode tersebut.

Meskipun tekanan harga terus berlanjut, sejumlah pelaku pasar utama dan kelompok analisis mulai mencatat adanya tanda-tanda kelelahan penjual, yang mungkin mengisyaratkan pembentukan dasar lokal. Jeffrey Kendrick, Kepala Riset Aset Digital di Standard Chartered, menggarisbawahi bahwa koreksi saat ini mengulangi pola kemerosotan pasar sebelumnya yang secara historis diikuti oleh pemulihan. Perhatian khusus tertuju pada metrik mNAV (Nilai Aset Bersih yang dimodifikasi) milik MicroStrategy (MSTR). Menurut Kendrick, metrik ini telah turun mencapai paritas 1.0. Angka ini dipandang sebagai indikator kuat bahwa tekanan jual telah habis. Standard Chartered sendiri sebelumnya memproyeksikan Bitcoin akan mencapai $200.000 pada akhir tahun 2025, mempertahankan optimisme jangka panjang mereka meskipun terjadi volatilitas jangka pendek.

Analis dari bursa kripto Bitfinex memperkuat pandangan tentang pembentukan dasar, merujuk pada data on-chain yang menunjukkan adanya kapitulas. Mereka mencatat perlambatan kerugian terealisasi bagi Pemegang Jangka Pendek (Short-Term Holders/STH). Perlambatan ini secara historis bertepatan dengan momen ketika investor yang membeli di harga puncak baru-baru ini mulai merealisasikan kerugian. Laporan Bitfinex Alpha tanggal 17 November menunjukkan bahwa rasio laba/rugi terealisasi STH telah jatuh di bawah 0.20. Ini berarti lebih dari 80 persen koin yang dipindahkan di jaringan dijual dalam keadaan rugi—sebuah zona yang secara historis sesuai dengan titik terendah lokal. Selain itu, bagian STH yang masih dalam posisi untung telah merosot hingga 7,6 persen, level yang terakhir terlihat mendekati titik terendah siklus sebelumnya.

Koreksi harga ini juga berdampak pada struktur korporasi yang sangat terkait dengan Bitcoin. Indikator mNAV MicroStrategy, salah satu pemegang BTC korporat terbesar, telah mencapai paritas. Ini berarti kapitalisasi pasar perusahaan kini setara dengan nilai pasar dari cadangan Bitcoin yang dimilikinya. Ketika mNAV mendekati 1.0, ini dianggap sebagai titik kritis bagi strategi perusahaan yang berfokus pada akumulasi BTC. Sebagai perbandingan, pada awal Oktober, saat harga BTC berada di puncaknya, indikator ini jauh melampaui 2.0, mencerminkan premium tinggi yang bersedia dibayar investor untuk kepemilikan Bitcoin secara leverage melalui saham MSTR. Meskipun demikian, MicroStrategy menegaskan bahwa mereka terus memandang BTC sebagai aset jangka panjang, dibuktikan dengan pembelian yang berkelanjutan.

Latar belakang makroekonomi turut menyumbang tekanan jual. Data ekonomi yang kuat, seperti Indeks Manufaktur Empire State yang naik menjadi 18.7, mengurangi ekspektasi penurunan suku bunga oleh Federal Reserve AS. Hal ini menggeser probabilitas ke arah dipertahankannya suku bunga pada pertemuan bulan Desember, yang pada gilirannya memperkuat penurunan selera risiko terhadap aset berisiko secara umum. Meskipun demikian, analis seperti Vikram Subburaj dari Giottus.com menekankan bahwa fundamental mata uang kripto tidak memburuk. Pergerakan saat ini hanyalah cerminan volatilitas jangka pendek di tengah revaluasi aset berisiko. Dengan adanya konvergensi sinyal kelelahan penjual dan analogi historis dengan siklus sebelumnya, para ahli mempertahankan perkiraan potensi reli menjelang akhir tahun, meskipun indikator teknis, seperti sinyal "Jual" dari indikator SuperTrend pada grafik mingguan, tetap menunjukkan adanya risiko jangka pendek yang berkelanjutan.