IRS নির্দেশিকা ও SEC বিধিমালা ক্রিপ্টো-ETF-কে মূলধারার বিনিয়োগে দ্রুত একীভূত করছে

ডিজিটাল সম্পদভিত্তিক এক্সচেঞ্জ ট্রেডেড প্রোডাক্ট (ETP) ক্ষেত্রটি এক গুরুত্বপূর্ণ সন্ধিক্ষণে পৌঁছেছে। এখানে এখন নিছক ফটকাবাজির পরিবর্তে এটিকে একটি স্বীকৃত বিনিয়োগ শ্রেণী হিসেবে প্রতিষ্ঠা করার দিকে মনোযোগ সরেছে। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের অভ্যন্তরীণ রাজস্ব পরিষেবা (IRS) এবং সিকিউরিটিজ অ্যান্ড এক্সচেঞ্জ কমিশন (SEC)-এর সাম্প্রতিক নিয়ন্ত্রক পদক্ষেপ এই পরিবর্তনকে আরও জোরদার করেছে। এর ফলস্বরূপ, পণ্যের সরবরাহ বৃদ্ধি পেয়েছে এবং বিনিয়োগকারীদের মধ্যে সম্পদ দীর্ঘমেয়াদে ধরে রাখার প্রত্যাশা তৈরি হচ্ছে। এই পরিস্থিতির মূল চালিকাশক্তিগুলির মধ্যে রয়েছে আইআরএস-এর ১০ নভেম্বর ২০২৫ তারিখের নির্দেশিকা প্রকাশ এবং ১৭ সেপ্টেম্বর ২০২৫ তারিখে এসইসি কর্তৃক সাধারণ তালিকাভুক্তির মানদণ্ড অনুমোদন। এই প্রক্রিয়াটি মূলত শুরু হয়েছিল জুলাই ২০২৫ সালে, যখন এসইসি স্পট বিটকয়েন এবং ইথার-ETF-এর জন্য 'ইন-কাইন্ড' সৃষ্টি/পুনরুদ্ধারের সিদ্ধান্ত নিয়েছিল। এই পদক্ষেপগুলি মূলধারার বিনিয়োগকারীদের জন্য ডিজিটাল সম্পদের প্রবেশাধিকারের ক্ষেত্রে এক মৌলিক পরিবর্তনের ইঙ্গিত বহন করে।

নিয়ন্ত্রক স্বচ্ছতার কেন্দ্রবিন্দুতে ছিল আইআরএস-এর নির্দেশিকা (Revenue Procedure 2025-31), যা ২৫ নভেম্বর ২০২৫ তারিখে প্রকাশিত হয়। এই নথিটি ট্রাস্টগুলির জন্য একটি 'সেফ হারবার' প্রতিষ্ঠা করেছে, যার মধ্যে ক্রিপ্টো-ETF-ও অন্তর্ভুক্ত। এর ফলে এই ট্রাস্টগুলি ইথার (ETH) এবং সোলানা (SOL)-এর মতো সম্পদ স্টেকিং করতে পারবে, অথচ তাদের বিনিয়োগ বা গ্র্যান্টর ট্রাস্টের মর্যাদা হারাবে না। ট্রেজারি সেক্রেটারি স্কট বেসেন্ট এই প্রসঙ্গে জোর দিয়েছিলেন যে আইআরএস-এর এই নির্দেশিকা বিনিয়োগকারীদের জন্য সুবিধা বৃদ্ধি করছে এবং উদ্ভাবনকে উৎসাহিত করছে, কারণ এটি তহবিলগুলিকে ব্লকচেইন থেকে স্টেকিং পুরস্কার গ্রহণ ও বিতরণ করার অনুমতি দেয়। এই ব্যবস্থার অধীনে সম্মতি জানাতে হলে ট্রাস্টগুলিকে ১৪টি কঠোর শর্ত পূরণ করতে হবে। এর মধ্যে প্রধান হল একটি জাতীয় স্টক এক্সচেঞ্জে লেনদেন করা, শুধুমাত্র এক ধরনের ডিজিটাল সম্পদ ধারণ করা এবং নিশ্চিত করা যে সম্পদগুলি একজন কাস্টোডিয়ানের কাছে রয়েছে, যদিও ট্রাস্টের মালিকানা বজায় থাকবে। ১০ নভেম্বর ২০২৫ থেকে শুরু করে বিদ্যমান ট্রাস্টগুলির জন্য তাদের গঠনমূলক নথিপত্র সংশোধন করে এই সেফ হারবার গ্রহণ করার জন্য নয় মাসের একটি সময়সীমা নির্দিষ্ট করা হয়েছে।

কর সংক্রান্ত পরিবর্তনের পাশাপাশি, এসইসি ১৭ সেপ্টেম্বর ২০২৫ তারিখে পণ্যভিত্তিক এক্সচেঞ্জ ট্রেডেড পণ্যগুলির জন্য সাধারণ তালিকাভুক্তির মানদণ্ড অনুমোদন করে, যার মধ্যে ক্রিপ্টো সম্পদও অন্তর্ভুক্ত। এই সিদ্ধান্তটি নির্দিষ্ট কিছু ক্রিপ্টো-ETF-এর অনুমোদনের প্রক্রিয়াকে উল্লেখযোগ্যভাবে সরল করেছে। এর ফলে প্রতিটি পণ্যের জন্য ১৯৩৪ সালের সিকিউরিটিজ আইনের ধারা ১৯(খ)-এর অধীনে পৃথক নিয়ম পরিবর্তনের দীর্ঘ প্রক্রিয়াটি এড়ানো সম্ভব হচ্ছে, যা পূর্বে একটি বড় বাধা ছিল। এই নতুন সাধারণ মানদণ্ড পূরণের জন্য, অন্তর্নিহিত সম্পদের জন্য কমপক্ষে ছয় মাস ধরে একটি নিয়ন্ত্রিত ফিউচার বাজার থাকতে হবে, অথবা যে ETF এই সম্পদের কমপক্ষে ৪০% এক্সপোজার প্রদান করে, সেটিকে ইতিমধ্যেই একটি জাতীয় এক্সচেঞ্জে লেনদেন করতে হবে। এই নিয়ন্ত্রক স্পষ্টতার কারণে আশা করা হচ্ছে যে অক্টোবরের শেষ দিকে সোলানা, লাইটকয়েন (LTC) এবং হেডেরার (HBAR) মতো সম্পদ ট্র্যাক করা ETF-এর একটি ঢেউ বাজারে আসবে। এর ফলে ইস্যুকারীদের জন্য পরিচালনগত জটিলতা বাড়বে, বিশেষত সিকিউরিটিজ কোম্পানি আইন, ১৯৪০ অনুযায়ী তহবিলগুলির ত্রৈমাসিক প্রতিবেদন দাখিলের ক্ষেত্রে।

এই কাঠামোগত পরিবর্তনগুলি নিয়ে আলোচনা হয়েছিল ১৮ নভেম্বর ২০২৫ তারিখে নিউইয়র্কে অনুষ্ঠিত ETP ফোরামে, যেখানে ETF ইস্যুকারী, নিরীক্ষক এবং আইনজীবীরা একত্রিত হয়েছিলেন। কোহেন অ্যান্ড কোং-এর মাইক ডেলাভালে-এর মতো অংশগ্রহণকারীরা আলোচনা করেন যে কীভাবে এই নিয়ন্ত্রক পরিবর্তনগুলি পোর্টফোলিও নির্মাণ এবং ঐতিহ্যবাহী বিনিয়োগকারীদের দ্বারা ক্রিপ্টো-ETF-এর দীর্ঘমেয়াদী গ্রহণের উপর প্রভাব ফেলছে। যে ফোরামটি বিশ্বব্যাপী ETF-এ ১০ ট্রিলিয়ন ডলারের বেশি সম্পদ নিয়ে পেশাদারদের ১৪তম বারের জন্য একত্রিত করেছিল, সেখানে এই বিষয়টি উঠে আসে যে ডিজিটাল পরিপক্কতার এই যুগে শিল্পকে এখন স্টেকিং এবং তারল্যের সাথে সম্পর্কিত জটিলতাগুলি পরিচালনা করতে হবে। স্পট বিটকয়েন এবং ইথার ETF গুলি ইতিমধ্যেই তাদের সম্পদের বাজার মূলধনের একটি বড় অংশ দখল করে রেখেছে, তবে নতুন নিয়মগুলি আরও বিস্তৃত পণ্যের জন্য দরজা খুলে দিচ্ছে, যা সেগুলিকে প্রথাগত পোর্টফোলিওতে একীভূত করবে। একই সময়ে, ১ অক্টোবর ২০২৫ তারিখে শুরু হওয়া আংশিক সরকারি অচলাবস্থা পর্যালোচনা প্রক্রিয়াগুলিতে সাময়িক বিলম্ব ঘটিয়েছে, যা এই রূপান্তরের সময়ে পরিচালনগত অনিশ্চয়তার একটি মাত্রা যোগ করেছে।