歐盟委員會推動退休金制度改革，納入資本市場策略藍圖

歐洲聯盟委員會於2025年11月20日正式批准了一系列旨在深化第二支柱（補充性）退休金制度的立法提案。此項重大舉措是歐盟在2025年初啟動的「資本與投資市場聯盟」（SIU）策略中的核心環節。改革的最終目標是釋放由退休基金所管理的龐大資本，使其能夠投入歐元區經濟建設，同時提升歐盟公民長期儲蓄的投資回報率。

根據估算，目前在歐洲經濟區（EEA）內，退休基金所管理的總資產規模約高達4.9兆美元，這凸顯了此次改革措施潛在的巨大影響力。這套涵蓋整個EEA的改革方案，主要針對修訂《機構投資者與職業退休金權利指令II》（IORP II）以及《歐洲個人退休產品條例》（PEPP）。整個推動過程涉及多個關鍵機構的協作，包括歐盟委員會本身、歐洲保險與職業退休金監管局（EIOPA）、歐洲議會以及歐盟理事會。

歐盟委員會認為，推動這些變革將為經濟注入新的融資管道，並為民眾帶來更高的長期收益。此舉旨在解決當前退休投資過度集中於既有監管框架內的問題，鼓勵資金進行更廣泛的多元化配置。從宏觀背景來看，這項改革與SIU策略緊密相連，後者旨在強化歐盟單一商品市場的效能，並試圖將融資重心從傳統的銀行借貸模式，轉向類似美國的長期資本市場融資模式。分析師指出，歐洲社會普遍存在強烈的「在地儲蓄」偏好，加上既有的法規壁壘，使得資本流動受到限制。

改革方案特別強調要釐清「審慎經營原則」（prudent person principle）的內涵，以鼓勵退休基金將資金投入更具長期性、風險較高的股權投資。針對PEPP條例的擬議修正，重點在於以「物有所值」（value-for-money）的評估方式，取代過去僵硬的費用上限限制，期望能提高公民對此類產品的接受度。值得一提的是，歐洲個人退休產品（PEPP）是在2019年通過，並自2022年3月起開始實施。

然而，與此同時傳出的消息顯示，歐盟委員會正考慮對成員國實施強制性退休金改革要求，並祭出嚴厲的後果：若成員國未能遵循建議，將面臨在2028年至2034年期間，被限制使用高達2兆歐元的預算融資管道。此舉引發了政治上的質疑，因為退休金政策在法律上並非歐盟委員會的直接管轄權範圍。質疑的基礎還來自2023年的數據：歐盟有高達八成的退休人口僅依賴國家提供的基礎養老金；同時，每五位65歲以上長者中，就有一位處於貧困風險邊緣，總計約1850萬人。儘管如此，歐盟委員會明確表示不會干預成員國的法定退休年齡設定，其核心目標是建立一套類似美國體制的、更為廣泛的私人儲蓄積累系統。