Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đang trải qua một giai đoạn tăng trưởng mạnh mẽ, với các chỉ số chính liên tục thiết lập các kỷ lục mới về định giá. Đà tăng trưởng này chủ yếu được thúc đẩy bởi hiệu suất vượt trội của các công ty công nghệ lớn, những doanh nghiệp hiện chiếm một phần đáng kể trong tổng giá trị vốn hóa thị trường.
S&P 500 đã ghi nhận mức tăng khoảng 10% từ đầu năm 2025, trong khi Nasdaq Composite tăng khoảng 12%. Đáng chú ý, ba ông lớn công nghệ là Microsoft, Apple và Nvidia hiện chiếm hơn 21% tổng vốn hóa của S&P 500. Riêng Nvidia đã chiếm khoảng 8% chỉ số này, với vốn hóa thị trường đạt 4,4 nghìn tỷ USD, mức cao nhất trong lịch sử của chỉ số.
Niềm tin của nhà đầu tư càng được củng cố sau phát biểu của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell vào ngày 22 tháng 8 năm 2025. Ông Powell đã thừa nhận những rủi ro kinh tế đang thay đổi, đặc biệt là thị trường lao động có dấu hiệu hạ nhiệt, và gợi ý về khả năng xem xét cắt giảm lãi suất. Tuyên bố này đã thúc đẩy kỳ vọng của thị trường, với các nhà giao dịch dự báo xác suất cao về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9, điều thường có lợi cho các cổ phiếu chu kỳ và công nghiệp.
Tuy nhiên, bối cảnh thị trường hiện tại không phải không có những lo ngại về định giá. Tỷ lệ vốn hóa thị trường trên GDP (Chỉ số Buffett) đã tiến gần đến mức 207%, vượt xa phạm vi lịch sử và gợi nhớ đến thời kỳ bong bóng dot-com. Tương tự, tỷ lệ Shiller P/E (CAPE) cũng ở mức khoảng 37-38 vào giữa năm 2025, một con số chưa từng thấy kể từ đỉnh điểm của bong bóng dot-com năm 1999.
Mặc dù lợi nhuận mạnh mẽ từ các công ty công nghệ đã thúc đẩy mức định giá hiện tại, sự tập trung quyền lực thị trường vào một số ít các công ty công nghệ vốn hóa lớn làm dấy lên câu hỏi về sức khỏe và sự đa dạng hóa của thị trường. Lĩnh vực công nghệ thông tin hiện chiếm hơn 33% S&P 500, tương đương với cuối những năm 1990. Các nhà phân tích cảnh báo rằng mức định giá cao kỷ lục này có thể báo hiệu giai đoạn biến động mạnh sắp tới.
Trọng tâm hiện đang chuyển sang các dữ liệu thị trường lao động và báo cáo lạm phát sắp tới, những yếu tố sẽ rất quan trọng để xác định thời điểm và phạm vi của bất kỳ điều chỉnh lãi suất tiềm năng nào. Giai đoạn này nhấn mạnh sự cân bằng tinh tế giữa đổi mới công nghệ mạnh mẽ, sự tập trung thị trường và môi trường kinh tế vĩ mô khi thị trường điều hướng các đỉnh cao mới.