Thị trường tiền điện tử chứng kiến một đợt sụt giảm mạnh mẽ vào ngày 22 tháng 9 năm 2025, với Bitcoin (BTC) giảm xuống dưới mốc 112.000 USD. Sự kiện này đã kéo theo làn sóng thanh lý các vị thế đòn bẩy trị giá hơn 1,7 tỷ USD, chủ yếu là các vị thế mua (long), làm dấy lên lo ngại về "sự cạn kiệt chu kỳ" và các chỉ số on-chain tiêu cực cho thấy khả năng điều chỉnh sâu hơn.
Trong 24 giờ qua, Bitcoin đã giảm 4% giá trị, chạm mức thấp nhất là 111.980 USD, lệch 10% so với mức đỉnh mọi thời đại vào ngày 14 tháng 8 là 124.500 USD. Đà giảm này không chỉ ảnh hưởng đến Bitcoin mà còn lan rộng ra toàn thị trường, dẫn đến việc thanh lý hơn 1,7 tỷ USD các vị thế tiền điện tử. Cụ thể, Ethereum (ETH) ghi nhận 479,6 triệu USD bị thanh lý, trong khi Bitcoin là 277,5 triệu USD. Tổng cộng, khoảng 405.300 nhà giao dịch đã bị thanh lý trong giai đoạn này.
Các nhà phân tích đang bày tỏ lo ngại về "sự cạn kiệt chu kỳ" của thị trường Bitcoin. Các chỉ số on-chain như Tỷ lệ Lợi nhuận trên Chi tiêu (SOPR) và Tỷ lệ Sharpe cho thấy lợi nhuận đang giảm dần và lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro thấp hơn. Tỷ lệ người mua/bán theo lệnh (taker buy/sell ratio) hiện ở mức -0.79, cho thấy phe bán đang chiếm ưu thế và khối lượng bán vượt trội hơn khối lượng mua, phản ánh tâm lý tiêu cực của nhà giao dịch. Lần cuối cùng tỷ lệ này ở mức tương tự là vào ngày 20 tháng 1, dẫn đến đợt giảm 32% của Bitcoin xuống còn 74.000 USD vào tháng 4.
Bản đồ nhiệt thanh lý Bitcoin cho thấy thanh khoản đáng kể tập trung quanh mức 112.000 USD, với các lệnh mua (bid orders) hơn 400 triệu USD trong khoảng từ 111.500 USD đến 110.000 USD. Điều này cho thấy khả năng giá Bitcoin sẽ tiếp tục giảm để hấp thụ thanh khoản này trước khi có khả năng phục hồi. Joao Wedson, người sáng lập Alphractal, nhận định rằng Bitcoin đang có dấu hiệu cạn kiệt chu kỳ và ngay cả khi BTC đạt các đỉnh cao mới, lợi nhuận vẫn sẽ thấp, với sự tập trung chuyển sang các altcoin.
Sự kiện thanh lý quy mô lớn này diễn ra trong bối cảnh lo ngại về suy thoái kinh tế và dữ liệu kinh tế vĩ mô yếu kém đã gây áp lực lên các tài sản rủi ro. Thanh khoản thấp cũng làm thị trường dễ bị biến động đột ngột. Các nhà phân tích đã cảnh báo rằng mức đòn bẩy cao là không bền vững và thanh khoản vẫn mong manh. Mỗi đợt phục hồi trong những tuần gần đây đều không kéo dài, nhanh chóng nhường chỗ cho các giai đoạn củng cố, cho thấy một môi trường thị trường không ổn định.
Trong lịch sử, Bitcoin đã trải qua các đợt điều chỉnh đáng kể. Sau đỉnh cao năm 2017, giá Bitcoin đã giảm 83% trong thị trường gấu 2018. Tương tự, sau đợt halving năm 2020, Bitcoin đã tăng lên mức cao nhất mọi thời đại là 69.000 USD vào tháng 11 năm 2021, sau đó là đợt điều chỉnh mạnh 78%, xuống còn 16.500 USD vào tháng 12 năm 2022. Các đợt điều chỉnh này, mặc dù gây khó khăn, thường là tiền đề cho các đợt tăng giá mạnh mẽ hơn trong tương lai. Việc hiểu rõ các mô hình này có thể giúp các nhà đầu tư điều hướng sự không chắc chắn của thị trường. Nhà đầu tư nên thận trọng và chuẩn bị cho sự biến động gia tăng, vì lịch sử cho thấy giai đoạn cuối của thị trường tăng giá thường có thể bị theo sau bởi sự suy giảm dần vào lãnh thổ giảm giá.